Emas naik tipis kurang dari 1% pada hari ini dan 0,46% selama sepekan meskipun perundingan gencatan senjata AS-Iran gagal — sebuah tanda bahwa logam mulia ini masih diperdagangkan lebih seperti aset berisiko yang terkait dengan minyak daripada safe haven klasik. Kegagalan tersebut tidak memicu arus modal ke aset aman; sebaliknya, emas hampir tidak bergerak sementara pasar minyak bergejolak.
Emas Mengikuti Minyak, Bukan Ketakutan Perang
Minyak mentah Brent anjlok hampir 19% pada bulan Mei karena harapan gencatan senjata akan membawa kembali pasokan Iran ke pasar. Ketika perundingan itu runtuh, minyak melonjak lebih dari 4% dalam satu hari. Namun, kelegaan itu tidak bertahan — minyak mentah masih turun 6,5% pada akhir pekan.
Emas bergerak seirama dengan minyak sepanjang sebagian besar periode perang, berperilaku seperti komoditas yang naik ketika guncangan pasokan mendorong harga energi lebih tinggi dan turun ketika kekhawatiran itu mereda. Respons emas yang tenang minggu ini menunjukkan bahwa para pedagang masih menilai logam ini melalui lensa tersebut, bukan melalui risiko geopolitik tradisional.
Spekulan Keluar, Hedger Komersial Masuk
Spekulan besar — pedagang non-komersial — memangkas 10.314 kontrak panjang dalam futures emas, mundur dari perdagangan tersebut. Sementara itu, hedger komersial, yang sering dipandang sebagai uang cerdas, menambah 5.121 kontrak panjang dan mengurangi 742 kontrak pendek.
Total minat terbuka dalam futures emas turun 25.836 kontrak. Penurunan itu menandakan bahwa posisi-posisi lama sedang dibersihkan daripada uang baru masuk, memperkuat gambaran pasar yang berada dalam mode tunggu-dan-lihat.
Pasar Opsi Menunjukkan Kehati-hatian, Bukan Kepanikan
Rasio put/call pada opsi GLD berdasarkan volume meningkat lebih dari dua kali lipat pada akhir Mei, melonjak dari 0,26 menjadi 0,64. Itu adalah perubahan relatif yang besar dan menandakan lebih banyak lindung nilai terhadap risiko penurunan. Namun, rasio put/call minat terbuka — ukuran yang lebih stabil di mana taruhan permanen berada — hanya turun sedikit dari 0,58 menjadi 0,55, masih di bawah 1. Itu berarti para pedagang opsi, secara keseluruhan, tetap bullish pada emas; mereka hanya tidak menambah perlindungan ekstra seperti yang mungkin ditunjukkan oleh lonjakan volume.
Kisaran Juni dari Direktur APMEX
Brett Elliott, seorang direktur di APMEX, memperkirakan emas kemungkinan besar diperdagangkan antara $4.300 dan $4.725 pada bulan Juni. Kisaran itu akan menjaga harga mendekati level saat ini, dengan ujung atas menunjukkan kenaikan sekitar 5% dari batas bawah.
Pertanyaannya sekarang adalah apakah emas dapat melepaskan korelasinya dengan minyak jika perang meningkat lagi, atau apakah kedua komoditas itu tetap terhubung sampai gencatan senjata yang nyata — atau terobosan yang nyata — mematahkan pola tersebut.
