L'oro è salito di meno dell'1% nella giornata e dello 0,46% nella settimana, nonostante il fallimento dei colloqui di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran — segno che il metallo sta ancora scambiando più come un asset rischioso legato al petrolio che come un classico bene rifugio. Il fallimento non ha scatenato una fuga verso la sicurezza; invece, l'oro si è mosso a malapena mentre i mercati petroliferi oscillavano.
L'oro segue il petrolio, non i timori di guerra
Il Brent è crollato di quasi il 19% a maggio per le speranze che un cessate il fuoco avrebbe riportato online l'offerta iraniana. Quando quei colloqui sono falliti, il petrolio è rimbalzato di oltre il 4% in un solo giorno. Ma il sollievo non è durato — il greggio ha comunque chiuso la settimana in calo del 6,5%.
L'oro si è mosso in sincronia con il petrolio per gran parte del periodo bellico, comportandosi come una materia prima che sale quando gli shock dell'offerta spingono i prezzi dell'energia verso l'alto e scende quando quei timori si attenuano. La risposta contenuta dell'oro questa settimana suggerisce che i trader stanno ancora valutando il metallo attraverso quella lente, non attraverso il tradizionale rischio geopolitico.
Gli speculatori escono, i commercial hedger entrano
I grandi speculatori — i trader non commerciali — hanno ridotto di 10.314 contratti long sui future dell'oro, ritirandosi dal trade. Nel frattempo, i commercial hedger, spesso considerati come smart money, hanno aggiunto 5.121 contratti long e ridotto 742 contratti short.
L'interesse aperto totale sui future dell'oro è diminuito di 25.836 contratti. Questo calo segnala che le posizioni stantie vengono liquidate piuttosto che nuovi soldi entrare, rafforzando l'immagine di un mercato in modalità attendista.
Il mercato delle opzioni mostra cautela, non panico
Il rapporto put/call sulle opzioni GLD per volume è più che raddoppiato a fine maggio, passando da 0,26 a 0,64. Si tratta di un cambiamento relativo ampio e indica una maggiore copertura contro il ribasso. Ma il rapporto put/call sull'interesse aperto — una misura più stabile di dove si trovano le scommesse in essere — è sceso solo leggermente da 0,58 a 0,55, ancora sotto 1. Ciò significa che i trader di opzioni, nel complesso, rimangono rialzisti sull'oro; semplicemente non stanno caricando protezione extra come potrebbe suggerire l'esplosione di volume.
Intervallo di giugno del direttore di APMEX
Brett Elliott, direttore di APMEX, prevede che l'oro scambierà molto probabilmente tra 4.300 e 4.725 dollari a giugno. Questo intervallo manterrebbe i prezzi vicini ai livelli attuali, con l'estremità superiore che suggerisce un guadagno di circa il 5% rispetto al limite inferiore.
La domanda ora è se l'oro possa scrollarsi di dosso la sua correlazione con il petrolio se la guerra dovesse intensificarsi di nuovo, o se le due materie prime rimarranno legate fino a un vero cessate il fuoco — o una vera rottura — che spezzi lo schema.
