Goud steeg met minder dan 1% op de dag en 0,46% voor de week, zelfs nu de staakt-het-vuren-onderhandelingen tussen de VS en Iran mislukten – een teken dat het metaal nog steeds meer handelt als een risico-activum dat aan olie is gekoppeld dan als een klassieke veilige haven. Het mislukken had geen vlucht naar veiligheid veroorzaakt; in plaats daarvan bewoog goud nauwelijks, terwijl de oliemarkten heen en weer schommelden.
Goud volgt olie, niet oorlogsvrees
Brent-olie daalde in mei bijna 19% door de hoop op een staakt-het-vuren dat de Iraanse aanvoer weer online zou brengen. Toen die onderhandelingen mislukten, steeg olie met meer dan 4% op één dag. Maar de opluchting bleef niet hangen – ruwe olie eindigde de week toch 6,5% lager.
Goud heeft zich gedurende een groot deel van de oorlogsperiode in lockstep met olie bewogen, en gedroeg zich als een commodity die stijgt wanneer aanbodschokken de energieprijzen opdrijven en daalt wanneer die angsten afnemen. De ingetogen reactie van goud deze week suggereert dat handelaren het metaal nog steeds door die lens bekijken, niet door traditioneel geopolitiek risico.
Speculanten stappen uit, commerciële hedgers stappen in
Grote speculanten – de niet-commerciële handelaren – kapten 10.314 long-contracten in goudfutures, en trokken zich terug uit de handel. Ondertussen voegden commerciële hedgers, vaak beschouwd als slim geld, 5.121 long-contracten toe en verminderden 742 short-contracten.
De totale open interest in goudfutures daalde met 25.836 contracten. Die daling geeft aan dat verouderde posities worden uitgewassen in plaats van dat er nieuw geld instroomt, wat het beeld versterkt van een markt in afwachtende modus.
Optiemarkt toont voorzichtigheid, geen paniek
De put/call-ratio op GLD-opties naar volume verdubbelde meer dan in mei, van 0,26 naar 0,64. Dat is een grote relatieve verschuiving en wijst op meer hedging tegen neerwaarts risico. Maar de open interest put/call-ratio – een stabielere maatstaf voor waar openstaande weddenschappen zitten – daalde slechts licht van 0,58 naar 0,55, nog steeds onder 1. Dat betekent dat optiehandelaren over het algemeen bullish blijven op goud; ze laden zich alleen niet op met extra bescherming zoals de volume-uitbarsting zou kunnen suggereren.
APMEX-directeur's juni-reeks
Brett Elliott, een directeur bij APMEX, voorspelt dat goud in juni naar verwachting tussen $4.300 en $4.725 zal handelen. Die reeks zou de prijzen dicht bij de huidige niveaus houden, waarbij het bovenste uiteinde een winst van ruwweg 5% ten opzichte van de ondergrens suggereert.
De vraag is nu of goud zijn oliecorrelatie van zich kan afschudden als de oorlog weer escaleert, of dat de twee grondstoffen aan elkaar gekoppeld blijven tot een echt staakt-het-vuren – of een echte uitbraak – het patroon doorbreekt.
