Gull steg med mindre enn 1 % i løpet av dagen og 0,46 % for uken, selv om USAs og Irans våpenhvileforhandlinger brøt sammen — et tegn på at metallet fortsatt handles mer som et risikabelt aktivum knyttet til olje enn som en klassisk trygg havn. Sammenbruddet utløste ingen flukt til sikkerhet; i stedet beveget gull seg knapt mens oljemarkedene svingte kraftig.
Gull følger olje, ikke krigsfrykt
Brent-råolje krasjet nesten 19 % i mai på grunn av håp om at en våpenhvile ville bringe iransk tilførsel tilbake på markedet. Da samtalene brøt sammen, steg oljen mer enn 4 % på én dag. Men lettelsen varte ikke – råoljen endte uken likevel ned 6,5 %.
Gull har beveget seg i takt med olje gjennom store deler av krigsperioden, og oppfører seg som en råvare som stiger når tilbudssjokk driver energiprisene opp og faller når frykten avtar. Denne ukens dempede gullrespons antyder at tradere fortsatt priser metallet gjennom den linsen, ikke gjennom tradisjonell geopolitisk risiko.
Spekulanter går ut, kommersielle hedgere trer inn
Store spekulanter – de ikke-kommersielle traderne – kuttet 10 314 lange kontrakter i gullterminer og trakk seg unna handelen. Samtidig økte kommersielle hedgere, ofte sett på som smarte penger, sine lange posisjoner med 5 121 kontrakter og reduserte korte kontrakter med 742.
Total åpen interesse i gullterminer falt med 25 836 kontrakter. Den nedgangen signaliserer at stillestående posisjoner renner ut i stedet for at nye penger strømmer inn, noe som forsterker bildet av et marked i «vent-og-se»-modus.
Opsjonsmarkedet viser forsiktighet, ikke panikk
Put/call-ratioen på GLD-opsjoner etter volum mer enn doblet seg i slutten av mai, og hoppet fra 0,26 til 0,64. Det er en stor relativ endring og peker på mer sikring mot nedgang. Men put/call-ratioen for åpen interesse – et mer stabilt mål på hvor stående veddemål befinner seg – falt bare litt fra 0,58 til 0,55, fortsatt under 1. Det betyr at opsjonshandlerne samlet sett forblir bullish på gull; de laster bare ikke opp med ekstra beskyttelse slik volumøkningen kan antyde.
APMEX-direktørens juni-prognose
Brett Elliott, en direktør hos APMEX, spår at gull mest sannsynlig vil handles mellom 4 300 og 4 725 dollar i løpet av juni. Det intervallet vil holde prisene nær dagens nivåer, med den øvre grensen som antyder en gevinst på omtrent 5 % fra den nedre grensen.
Spørsmålet nå er om gull kan riste av seg oljekorrelasjonen hvis krigen eskalerer igjen, eller om de to råvarene forblir bundet sammen til en reell våpenhvile – eller et reelt gjennombrudd – bryter mønsteret.
