Bitwise Calls HYPE ‘Most Mispriced’ Crypto, Despite 77% Rally This Year

The mispricing thesis

Hougan says HYPE isn't trading like it's tied to a “global super-app.” His point: Hyperliquid isn't just another perpetuals exchange. The platform has been building out a broader ecosystem — think lending, staking, and eventually consumer-facing services. But the market, in Hougan's view, still prices it like a niche derivatives venue.

That gap is why Bitwise calls it mispriced. The token has rallied hard this year, sure, but Hougan thinks the real story is what's missing from the price tag.

Luận điểm về việc định giá sai

Hougan nói rằng HYPE không được giao dịch như thể nó gắn liền với một 'siêu ứng dụng toàn cầu.' Quan điểm của ông: Hyperliquid không chỉ là một sàn giao dịch perpetuals khác. Nền tảng này đang xây dựng một hệ sinh thái rộng lớn hơn — hãy nghĩ đến cho vay, staking, và cuối cùng là các dịch vụ hướng đến người tiêu dùng. Nhưng theo quan điểm của Hougan, thị trường vẫn định giá nó như một sàn phái sinh ngách.

Khoảng cách đó là lý do Bitwise gọi nó là bị định giá sai. Token này đã tăng mạnh trong năm nay, chắc chắn, nhưng Hougan cho rằng câu chuyện thực sự nằm ở những gì còn thiếu trong mức giá.

What Hougan sees

Hougan argues Hyperliquid is more than a crypto platform. He sees a potential super-app — a single interface where users trade, borrow, lend, and interact with decentralized finance without leaving the ecosystem. If that vision materializes, the token's utility expands well beyond fee discounts or governance.

He's not alone in that view. Some funds have quietly added HYPE to their portfolios. But the broader market seems skeptical — or at least not fully convinced. The 77% gain is real, but relative to the upside Hougan describes, he thinks the token still looks cheap.

Những gì Hougan nhìn thấy

Hougan lập luận rằng Hyperliquid không chỉ là một nền tảng crypto. Ông thấy một siêu ứng dụng tiềm năng — một giao diện duy nhất nơi người dùng giao dịch, vay, cho vay và tương tác với tài chính phi tập trung mà không cần rời khỏi hệ sinh thái. Nếu tầm nhìn đó thành hiện thực, tiện ích của token mở rộng vượt xa việc giảm phí hoặc quản trị.

Ông không đơn độc trong quan điểm đó. Một số quỹ đã âm thầm thêm HYPE vào danh mục đầu tư của họ. Nhưng thị trường rộng lớn hơn dường như hoài nghi — hoặc ít nhất là chưa hoàn toàn bị thuyết phục. Mức tăng 77% là có thật, nhưng so với tiềm năng tăng giá mà Hougan mô tả, ông cho rằng token vẫn còn rẻ.

The 77% elephant in the room

Calling a crypto asset that's already up 77% this year “mispriced” is a bold take. It implies there's still room to run — and that the rally hasn't yet priced in the platform's full potential. Hougan's argument hinges on the idea that HYPE's price reflects only its current use case, not the broader platform transformation underway.

Bitwise has a track record of making contrarian calls on tokens. Whether this one ages well depends on how quickly Hyperliquid can expand beyond its core derivatives business. The token's price has already absorbed some optimism, but Hougan believes the market is still early.

The next few months will be telling. If Hyperliquid rolls out more consumer-facing features and user growth accelerates, the mispricing thesis could tighten. If not, the 77% gain might already be the easy money.

Vấn đề 77% trong phòng

Gọi một tài sản crypto đã tăng 77% trong năm nay là 'bị định giá sai' là một nhận định táo bạo. Nó ngụ ý rằng vẫn còn dư địa để tăng — và đợt tăng giá vẫn chưa phản ánh hết tiềm năng đầy đủ của nền tảng. Lập luận của Hougan dựa trên ý tưởng rằng giá của HYPE chỉ phản ánh trường hợp sử dụng hiện tại, chứ không phải sự chuyển đổi nền tảng rộng lớn hơn đang diễn ra.

Bitwise có thành tích đưa ra những nhận định trái chiều về token. Liệu nhận định này có đúng hay không phụ thuộc vào tốc độ Hyperliquid có thể mở rộng ra ngoài mảng kinh doanh phái sinh