ارتفع الذهب بأقل من 1% خلال اليوم وبنسبة 0.46% خلال الأسبوع، رغم انهيار محادثات وقف إطلاق النار بين أمريكا وإيران – وهي إشارة على أن المعدن لا يزال يتداول كأصل خطر مرتبط بالنفط أكثر من كونه ملاذًا آمنًا تقليديًا. لم يؤدِ انهيار المحادثات إلى اندفاع نحو الأمان؛ بل بالكاد تحرك الذهب بينما تقلبت أسواق النفط بعنف.
الذهب يتبع النفط، وليس مخاوف الحرب
انهار خام برنت بنحو 19% في مايو/أيار وسط آمال بأن يؤدي وقف إطلاق النار إلى عودة الإمدادات الإيرانية إلى السوق. وعندما انهارت تلك المحادثات، ارتد النفط بأكثر من 4% في يوم واحد. لكن الارتياح لم يدم – إذ أنهى الخام الأسبوع منخفضًا بنسبة 6.5%.
تحرك الذهب بالتزامن مع النفط خلال معظم فترة الحرب، متصرفًا كسلعة ترتفع عندما تدفع صدمات العرض أسعار الطاقة للارتفاع وتنخفض عندما تخف تلك المخاوف. يشير رد فعل الذهب الخافت هذا الأسبوع إلى أن المتداولين ما زالوا يسعرون المعدن من خلال تلك العدسة، وليس من خلال المخاطر الجيوسياسية التقليدية.
المضاربون ينسحبون، والمتحوطون التجاريون يتدخلون
قلص كبار المضاربين – المتداولون غير التجاريين – 10,314 عقدًا طويلًا في عقود الذهب الآجلة، متراجعين عن الصفقة. في المقابل، أضاف المتحوطون التجاريون، الذين يُنظر إليهم غالبًا كأموال ذكية، 5,121 عقدًا طويلًا وقلصوا 742 عقدًا قصيرًا.
انخفض إجمالي الفائدة المفتوحة في عقود الذهب الآجلة بمقدار 25,836 عقدًا. يشير هذا الانخفاض إلى أن المراكز القديمة تخرج بدلاً من تدفق أموال جديدة، مما يعزز صورة سوق في وضع الانتظار والترقب.
سوق الخيارات يظهر حذرًا، وليس ذعرًا
ارتفعت نسبة خيارات البيع/الشراء على عقود صندوق GLD من حيث الحجم بأكثر من الضعف في أواخر مايو/أيار، قافزة من 0.26 إلى 0.64. هذا تحول كبير نسبيًا ويشير إلى زيادة التحوط ضد الانخفاض. لكن نسبة خيارات البيع/الشراء من حيث الفائدة المفتوحة – وهي مقياس أكثر استقرارًا لمكان الرهانات القائمة – انخفضت قليلاً فقط من 0.58 إلى 0.55، ولا تزال أقل من 1. وهذا يعني أن متداولي الخيارات، بشكل عام، ما زالوا متفائلين بشأن الذهب؛ إنهم فقط لا يثقلون بحماية إضافية كما قد يوحي بها الارتفاع في الحجم.
مدير APMEX يتوقع نطاق يونيو/حزيران
يتوقع بريت إليوت، مدير في APMEX، أن يتم تداول الذهب في الغالب بين 4,300 دولار و4,725 دولارًا في يونيو/حزيران. هذا النطاق سيبقي الأسعار قرب المستويات الحالية، مع اقتراح الحد الأعلى بارتفاع بنحو 5% عن الحد الأدنى.
السؤال الآن هو ما إذا كان الذهب يمكنه التخلص من ارتباطه بالنفط إذا تصاعدت الحرب مرة أخرى، أم ستبقى السلعتان مرتبطتين حتى وقف إطلاق نار حقيقي – أو انفراجة حقيقية – يكسر النمط.
