মার্কিন ডলার আর শুধু বিশ্বের বীমা পলিসি নয়। এই সপ্তাহে, বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহ ট্র্যাককারী বিশ্লেষকরা একটি কাঠামোগত পরিবর্তন লক্ষ্য করেছেন: ডলার ক্রমবর্ধমানভাবে একটি গ্রোথ স্টকের মতো আচরণ করছে, অর্থনীতি যখন চাঙ্গা থাকে তখন বেড়ে যায় এবং যখন দুর্বল হয় তখন পড়ে যায়। এই পরিবর্তন ক্রিপ্টোর একটি প্রধান বিক্রয় বক্তব্যকে দুর্বল করতে পারে — এই ধারণা যে বিটকয়েন এবং অনুরূপ সম্পদ ডলারের দুর্বলতার বিরুদ্ধে একটি অ-সম্পর্কিত হেজ হিসেবে কাজ করে।
কেন ডলারের ভূমিকা গুরুত্বপূর্ণ
বছরের পর বছর ধরে, বিনিয়োগকারীরা ডলারকে একটি নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে বিবেচনা করতেন। যখন বাজার অস্থির হয়ে উঠত, তারা ডলারে বিনিয়োগ করতেন। এই গতিশীলতা ক্রিপ্টোর 'ডিজিটাল সোনা' হিসেবে অবস্থানকে যুক্তিযুক্ত করেছিল — যদি ডলার সংকটের সময় মূল্য হারাতে পারে, তাহলে বিটকয়েন হয়তো বিকল্প হবে। কিন্তু ডলারের নতুন ব্যক্তিত্ব সেই স্ক্রিপ্টকে উল্টে দেয়। একটি ডলার যা ভালো অর্থনৈতিক সংবাদে বেড়ে ওঠে এবং খারাপ সংবাদে পড়ে যায় তা একটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মতো আচরণ করে। এর অর্থ হলো ক্রিপ্টোর ঐতিহ্যবাহী হেজ যুক্তি আরও অস্পষ্ট হয়ে যায়।
মূলধন প্রবাহ ইতিমধ্যেই পরিবর্তিত হচ্ছে
পরিবর্তনটি তাত্ত্বিক নয়। পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা পুনর্বিন্যাস করছেন। যখন ডলার একটি গ্রোথ স্টকের মতো আচরণ করে, তখন এটি অন্যান্য ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের সাথে সরাসরি প্রতিযোগিতা করে, যার মধ্যে ক্রিপ্টোও রয়েছে। ডলারের অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে হেজ হিসেবে বিটকয়েনে যে অর্থ যেতে পারত, তা এখন ডলারেই থেকে যাচ্ছে — অথবা শক্তিশালী অর্থনীতি থেকে উপকৃত ইক্যুইটিতে চলে যাচ্ছে। ফলাফল: ক্রিপ্টোর অ-সম্পর্কিত সম্পদ হিসেবে আকর্ষণ দুর্বল হচ্ছে, ঠিক সেই সময়ে যখন অনেক বিনিয়োগকারী বৈচিত্র্যের আশা করছিলেন।
ক্রিপ্টোর বর্ণনার জন্য এর অর্থ কী
বিটকয়েনের সমর্থকরা দীর্ঘদিন ধরে যুক্তি দিয়ে আসছেন যে সম্পদটি ফিয়াট মুদ্রার অসদ্ব্যবস্থাপনার বিরুদ্ধে একটি হেজ। কিন্তু যদি ডলার নিজেই এখন একটি গ্রোথ সম্পদ হয়, তাহলে যুক্তিটি কম আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। ডলার অসদ্ব্যবস্থাপিত হচ্ছে না — বরং বাজার দ্বারা অর্থনৈতিক শক্তির প্রতিনিধি হিসেবে পুনর্মূল্যায়িত হচ্ছে। এর অর্থ এই নয় যে ক্রিপ্টো ধ্বংসপ্রাপ্ত। তবে এর অর্থ হলো শিল্পটির একটি নতুন গল্প খুঁজে বের করার প্রয়োজন হতে পারে। 'মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে হেজ' বক্তব্যটি কিছু প্রসঙ্গে এখনও কাজ করে, কিন্তু 'ডলারের বিরুদ্ধে হেজ' এর বিস্তৃত বক্তব্যটি ভিত্তি হারাচ্ছে।
বিনিয়োগকারীদের কৌশল পরিবর্তনশীল
প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা নোট নিচ্ছেন। কেউ কেউ ডলার-নির্ধারিত গ্রোথ সম্পদের পক্ষে তাদের ক্রিপ্টো বরাদ্দ কমাচ্ছেন। অন্যরা দেখছেন ডলারের নতুন আচরণ একটি অস্থায়ী চক্র নাকি স্থায়ী শাসন পরিবর্তন। যাই হোক, যখনই ডলার দুর্বল দেখায় তখন স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিটকয়েন কেনার দিনগুলি সম্ভবত শেষ। আগামী কয়েক মাস দেখাবে ক্রিপ্টো নিজে থেকে মূল্যের ভাণ্ডার হিসেবে দাঁড়াতে পারে কিনা — অথবা এটিকে ভালো দেখাতে একটি পতনশীল ডলারের প্রয়োজন কিনা।
