Tether trak 1,5 milliarder dollars i overskud i andet kvartal, oplyste virksomheden torsdag. Beløbet blev næsten udelukkende drevet af dens enorme beholdning af amerikanske statsobligationer, som fortsat genererer afkast, selv mens det bredere stablecoin-marked er under pres. Virksomhedens reserveoverskud — puden over forpligtelserne — voksede til 4,11 milliarder dollars.
Inde i tallene
De 1,5 milliarder dollars markerer endnu et stærkt kvartal for verdens største stablecoin-udsteder. Tethers reserveoverskud voksede med omkring 500 millioner dollars fra det foregående kvartal, hvor det lå på 3,6 milliarder dollars. Overskuddet dækker nu omkring 4,5 % af Tethers samlede forpligtelser, en buffer der er steget støt i løbet af det seneste år.
Tethers overskud er næsten udelukkende passivt. Virksomheden investerer størstedelen af sine reserver i kortfristet amerikansk statsgæld, som har givet omkring 5 % i afkast i store dele af 2026. Med en portefølje, der overstiger 80 milliarder dollars i statsobligationer, er regnestykket enkelt: hvert kvartal indbringer milliarder i renteindtægter.
Stablecoin-markedets kontekst
Indtjeningen kommer på et tidspunkt, hvor stablecoin-sektoren er under pres. Regulatorisk granskning er intensiveret både i USA og Europa, og nogle konkurrenter har set deres markedsværdier falde. Ikke desto mindre steg Tethers USDT-udbud faktisk i 2. kvartal, hvilket går imod tendensen. Virksomheden oplyste ikke en opdeling af udbudsændringer, men dataene tyder på, at efterspørgslen efter USDT forbliver modstandsdygtig, især på nye markeder og på børser uden for USA.
Tidspunktet er ikke tilfældigt. Tethers afhængighed af amerikanske statsobligationer betyder, at dens omsætning er knyttet til den amerikanske centralbanks politik. Hvis renten begynder at falde, vil virksomhedens indtjening også falde. For nu har Fed dog holdt renten uændret, og Tether høster fordelene.
Tether forventes at offentliggøre en fuld attestationsrapport for 2. kvartal i de kommende uger. Virksomheden har offentliggjort kvartalsvise reserveopgørelser siden 2022, men har endnu ikke underkastet sig en fuld revision af et større revisionsfirma. Det forbliver et tilbagevendende spørgsmål for kritikere, der ønsker mere gennemsigtighed.
For nu taler tallene for sig selv. Tether trykker penge — bogstaveligt og i overført betydning — og dets reserveoverskud er det største nogensinde.
