Basis flips above Treasuries
Analyst Marc Baumann had been tracking a 157-day stretch where the crypto basis trailed the 2-year yield, with his figures showing the spread near 3% and the Treasury at 3.8%. But a matched-date calculation for Aug. 7 puts the basis well above that, breaking the streak. The gap between the August contract and the Treasury is now 3.7 percentage points, a level that hasn't been seen in months. The basis is the annualized return from holding spot and shorting futures, and when it exceeds the risk-free rate, the carry trade looks attractive.
Translation:Basis übertrifft Staatsanleihen
Analyst Marc Baumann hatte eine 157-tägige Periode verfolgt, in der die Krypto-Basis hinter der 2-jährigen Rendite zurückblieb, wobei seine Zahlen einen Spread von nahezu 3 % und die Staatsanleihe bei 3,8 % zeigten. Eine Berechnung zum Stichtag 7. August setzt die Basis jedoch deutlich darüber und bricht damit die Serie. Die Lücke zwischen dem August-Kontrakt und der Staatsanleihe beträgt nun 3,7 Prozentpunkte, ein Niveau, das seit Monaten nicht mehr gesehen wurde. Die Basis ist die annualisierte Rendite aus dem Halten von Spot und dem Shorten von Futures, und wenn sie die risikofreie Rendite übersteigt, sieht der Carry-Trade attraktiv aus.
Note: "matched-date calculation" -> "Berechnung zum Stichtag" or "Berechnung auf Basis des Stichtags". I'll use "Berechnung zum Stichtag". Also "risk-free rate" -> "risikofreie Rendite". Next:ETF inflows stay strong
The week's $853.54 million in net inflows came with positive flows in every session, a sign that demand for the funds remains steady. The pace suggests institutional interest isn't fading, even as the basis trade draws attention. That's a notable contrast to the July data, which showed a much slower month overall.
Translation:ETF-Zuflüsse bleiben stark
Die Nettozuflüsse von 853,54 Millionen US-Dollar in der Woche kamen mit positiven Zuflüssen in jeder Sitzung, ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nach den Fonds stabil bleibt. Das Tempo deutet darauf hin, dass das institutionelle Interesse nicht nachlässt, auch wenn der Basis-Handel Aufmerksamkeit erregt. Das steht in deutlichem Kontrast zu den Juli-Daten, die insgesamt einen viel langsameren Monat zeigten.
Next:The 'riskless' trade has costs
The cash-and-carry trade—buying spot Bitcoin and shorting futures—is often pitched as riskless arbitrage. But a Bank for International Settlements study found that one-month CME Bitcoin carry exceeded 20% at points in 2021, and it documented financing, leverage, margin, and liquidation risks. The article notes that calling the trade 'riskless' obscures costs like financing, margin, fees, and execution risks. Even with the basis above Treasury yields, those costs eat into the spread.
Translation:Der „risikofreie“ Handel hat Kosten
Der Cash-and-Carry-Handel – Kauf von Spot-Bitcoin und Shorten von Futures – wird oft als risikofreie Arbitrage angepriesen. Eine Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ergab jedoch, dass der einmonatige CME-Bitcoin-Carry im Jahr 2021 zeitweise über 20 % lag, und sie dokumentierte Finanzierungs-, Leverage-, Margin- und Liquidationsrisiken. Der Artikel weist darauf hin, dass die Bezeichnung des Handels als „risikofrei“ Kosten wie Finanzierung, Margin, Gebühren und Ausführungsrisiken verschleiert. Selbst wenn die Basis über den Staatsanleiherenditen liegt, schmälern diese Kosten den Spread.
Note: "Bank for International Settlements" is proper noun, keep as is. "leverage" -> "Leverage" or "Hebel"? In German finance, "Leverage" is common. I'll use "Leverage". "margin" -> "Margin". "liquidation" -> "Liquidierung" or "Liquidationsrisiken". I'll use "Liquidationsrisiken". "execution risks" -> "Ausführungsrisiken". Next:Data discrepancies
There's also a wrinkle in the July ETF flow data. The article points out that July net inflows were about $172 million, while July 21 alone contributed roughly $203 million. A cited $205 million appears to be a rounded daily figure, not a monthly total. That kind of mismatch matters when investors are trying to gauge the real pace of inflows.
Translation:Datenabweichungen
Es gibt auch eine Ungereimtheit bei den ETF-Zuflussdaten für Juli. Der Artikel weist darauf hin, dass die Nettozuflüsse im Juli etwa 172 Millionen US-Dollar betrugen, während allein der 21. Juli rund 203 Millionen US-Dollar beisteuerte. Ein zitierter Betrag von 205 Millionen US-Dollar scheint eine gerundete Tageszahl zu sein, nicht eine Monatssumme. Eine solche Diskrepanz ist wichtig, wenn Anleger versuchen, das tatsächliche Tempo der Zuflüsse einzuschätzen.
Next:The August CME contract settles later this month, and the basis will be tested as expiry approaches. If it holds above Treasury yields, expect more carry trades—and more scrutiny of the costs that come with them.
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