मेगावाट से ज्यादा महत्वपूर्ण क्यों है निष्पादन
VanEck के डील ट्रैकर से पता चलता है कि खनिकों ने अब तक अपनी लीज़ की गई क्षमता का केवल लगभग 25% ही वितरित किया है, और यह आंकड़ा 2027-2028 में सुधरने से पहले और गिरने की उम्मीद है। फर्म का तर्क है कि निष्पादन अंतर (एक्ज़ीक्यूशन गैप) आज मूल्यांकन का प्रमुख चालक है। जिन कंपनियों के पास पहले से भौतिक लीज़ हैं — Cipher Mining, Hut 8, और TeraWulf — वे सकल सक्रिय शक्ति के 10 गुना से अधिक पर कारोबार कर रही हैं। इसके विपरीत, Marathon Digital और CleanSpark केवल 2-6 गुना पर कारोबार कर रही हैं, जो बाजार के संदेह को दर्शाता है कि वे AI बुनियादी ढांचा परियोजनाओं को पूरा करने में सक्षम हैं।
कुछ ही कंपनियों के पास AI डेटा केंद्र बनाने का पूर्व अनुभव है, इसलिए परियोजना प्रबंधन प्रमाण-पत्र उतने ही महत्वपूर्ण होते जा रहे हैं जितने कि कच्चे मेगावाट गणना। VanEck ने चेतावनी दी है कि निर्माण की समय-सीमा चूकना संरचनात्मक मूल्यांकन में कमी (डी-रेटिंग) का जोखिम पैदा करता है।
फंडिंग संकट के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील कौन है
VanEck के अनुसार, HIVE Digital को अपने बाजार पूंजीकरण के सापेक्ष सबसे अधिक फंडिंग दबाव का सामना करना पड़ रहा है। IREN और KEEL पर अगले सबसे भारी निकट अवधि के बोझ हैं, जबकि TeraWulf और Cipher अपेक्षाकृत बेहतर स्थिति में हैं। बड़े बिटकॉइन भंडार वाली कंपनियां — Marathon Digital के पास 35,303 BTC, CleanSpark के पास 13,561 BTC, Hut 8 के पास 13,696 BTC — निर्माण के लिए धन जुटाने हेतु उन होल्डिंग्स को भुनाने में सक्षम हैं। IREN, जिसके पास कोई बिटकॉइन भंडार नहीं है, संभवतः कमजोर करने वाली इक्विटी (डायल्यूटिव इक्विटी) या ऋण की ओर रुख करेगा।
VanEck का डील ट्रैकर Bitdeer, HIVE Digital, Riot Platforms, और Core Scientific को सक्रिय या उन्नत लीज़ वार्ता में होने के रूप में भी पहचानता है। TeraWulf केंटकी में 480MW साइट के लिए उ
