A Bitcoin a VanEck által követett 12 kapitulációs jelből 8-at mutat, és mind a 12 elérte a szélsőséges szintet az elmúlt három hónapban valamikor. Az érme 65 000 dollár körül forog, ami jelentős visszaesés a 2025 októberi, 126 000 dollár feletti csúcsról. De azok a jelek, amelyek „mélypontot" kiáltanak, gyenge múltbeli eredményekkel rendelkeznek az időzítés terén.
A kapitulációs ellenőrzőlista
A VanEck modellje mindent jelez a visszaesés mélységétől a volatilitásig és a finanszírozási rátákig. Jelenleg nyolc jel aktiválódott, és mind a tizenkettő felvillant valamikor ebben a három hónapos időszakban. Ez tankönyvi mélypontnak hangzik. Kivéve, hogy a történelem mást mond.
Amikor 8-12 jel aktiválódik, a Bitcoin átlagosan 12,8%-ot nyer a következő 90 napban, szemben a 15,2%-os alapértékkel. 180 nap alatt 32% ez az érték a 36,3%-hoz képest. A jelek csak egyéves időtávon múlják felül az alapértéket. Tehát inkább egy zónát jelölnek ki, mint egy konkrét dátumot.
Az opciós piac feszültséget mutat
Az eladási opciók (put) díjai 42%-kal 551,8 millió dollárra emelkedtek, míg a vételi opciók (call) díjai 10%-kal 237,6 millió dollárra csökkentek. Ez a put/call díjarányt 2,30-ra tolja, ami magasabb, mint a 2021 óta mért megfigyelések 99%-a. A történelmi átlag 0,71 körül van. A kereskedők egyre többet fizetnek a védelemért.
De van egy eltérés. A vételi opciók nyitott pozícióinak értéke valójában 5%-kal, 19,1 milliárd dollárra nőtt, míg az eladási opciók nyitott pozíciói 11,5%-kal, 10,8 milliárd dollárra csökkentek. A put/call nyitott pozíciók aránya 0,67-ről 0,57-re esett. Az egyhónapos vételi opciók implikált volatilitása 32,7%-ra csökkent, ami közel van a 2021 óta mért legalacsonyabb értékekhez, míg az eladási opciók IV-értéke 40% körül mozgott. Ez egy olyan piac, amely a lefelé mutató kockázatra készül, nem pedig azt árazza be.
Makro szintű ellenszelek halmozódnak
A 30 éves amerikai államkötvény-hozam 5,3% fölé emelkedett, ami a legmagasabb szint 2007 óta. Az amerikai-iráni konfliktus az ötödik hónapjába lépett. És a Strategy, a legnagyobb vállalati Bitcoin-tulajdonos, eladta készleteinek egy részét, hogy osztalékot finanszírozzon az elsőbbségi részvényekre. Ez utóbbi különösen fájó pont – egy bálna elad gyengeség idején.
A Bitcoin ennek ellenére közel 3%-ot emelkedett ebben a hónapban, de a 30 napos azonnali (spot) kereskedési volumen 27%-kal esett. A rally vékony.
Mit sugall a történelem
A lejtmenet 10 hónapja tart. A korábbi nagy visszaesések átlagosan 12,7 hónapot vettek igénybe, hogy elérjék a mélypontjukat. Ez azt jelenti, hogy október vagy november a történelmi ablakon belül van a felhalmozási fázishoz. A kapitulációs jelek koraiak lehetnek, de nem tévednek örökre.
A megvalósult volatilitás 27,2%-os évesített szintre esett vissza, ami jóval a hosszú távú, körülbelül 80%-os átlag alatt van. Ez a csend valaminek a kitörése előtt. Hogy felfelé vagy lefelé tör ki, az a kérdés – de az opciós piac mindkét irányba heves mozgásra fogad, a teljes díjak 21%-kal, 789,3 millió dollárra nőttek hónapról hónapra.
