米国および英国の長期国債利回りは、一部のアナリストが金融不安の早期警告信号として指摘している水準から数10ベーシスポイントの範囲に達しています。2026年5月13日週の時点で、米国30年物国債利回りは5.109%近く、英国30年物国債利回りは約5.857%を推移しています。ブレント原油価格は1バレルあたり108.50ドルをわずかに上回っています。これらの数値単独では直ちに危機を示唆するものではありませんが、いずれも過去の深刻な市場混乱期から導き出された一連の閾値である事前に設定されたトリガーレベルに不快なほど近づいています。
重要なトリガーレベル
米国30年物国債については、利回りが5.25%を上回ると警告レベル、5.50%では深刻なストレスを示すものとされています。現行の5.109%は、最初の閾値まで約14ベーシスポイント、2番目の閾値まで39ベーシスポイントの差となっています。英国30年物国債利回りは6%のトリガーレベルまで約14ベーシスポイントを残しています。ブレント原油は、懸念を喚起する持続的な115ドル水準までまだ6.46ドル下回っています。VIX（ウォールストリートの恐怖指数）は18.53付近で、25ポイントの警告閾値よりはるかに低い水準です。シカゴ連邦準備銀行の全米金融状況指数は5月8日週の値で-0.524となり、平均より緩和された状態を示しており、金融引き締めを示唆する中立的な0.0水準からは大きく離れています。
クレジット市場は依然として平静を保つ
ハイイールド債スプレッドは、企業のクレジットストレスを測る主要指標ですが、5月13日から14日にかけて2.82%から2.76%へと僅かに縮小しました。これは長期平均の5.19%を大幅に下回り、警告域とされる4.5%～5.0%にはまだ遠い水準です。つまり、クレジット市場ではまだシステム的なショックが織り込まれていないことを示唆しています。2008年のような金融危機が発生するには、政府債務やエネルギー価格の高騰だけでなく、クレジット、ボラティリティ、資金市場、強制売却などにストレスが波及する必要があります。
原油とホルムズ海峡
ブレント原油の動向は一部、供給ルートに依存しています。ホルムズ海峡は2024年に1日あたり約2000万バレルを処理しており、これは世界的な石油液体消費量の約5分の1に相当します。世界銀行は、深刻な供給中断シナリオの下、2026年にブレント原油が平均115ドルに達する可能性を示しています。価格がすでに108ドルを上回っているため、持続的な急騰によりこのトリガーレベルがまもなくテストされる可能性があります。
世界の債務がGDPの100%へ向かう
IMFの2026年4月「財政モニター」は長期的な懸念を提起しました。2025年の世界の公的債務はGDPの94%近くに上昇し、2029年までに100%に達すると予測されています。これはすでに高利回りを支払っている政府にとって重い負担ですが、高債務単独では危機を引き起こしません。これは他のショックを拡大する脆弱性です。現時点では最も重要なトリガーレベルは債券利回りと原油価格が最も近づいているものです。
問題は危機が到来しているかどうかではなく、どの閾値が最初に破られるか、そしてシステム全体がそれに続くかどうかが問われています。
