中国人投資家は、資本規制と限られた市場アクセスに対する回避策を見つけ出した。それは、暗号資産デリバティブを使って米国のテクノロジーIPOに賭けるというものだ。この戦略により、投資家は米国株を直接購入することなく、シリコンバレーの大手企業の上場にエクスポージャーを得られる。これは、金融規制が資金を規制の緩いチャネルへと押しやる様子を示している。
取引の仕組み
海外の証券口座を開設する代わりに（これはしばしば禁止されているか面倒である）、投資家は米国株のトークン化バージョンを提供する暗号資産取引所でポジションを取るか、デリバティブ契約を通じて合成エクスポージャーを得ることができる。テクノロジー株のパフォーマンスに連動するパーペチュアルスワップにより、ロングまたはショートが可能となる。原資産を所有する必要はなく、資本規制を引き起こすような国境を越えた資金移動も不要だ。取引は完全に暗号資産内で実行され、オンチェーンまたはステーブルコインで決済される。
なぜ今なのか
中国の厳しい資本規制により、米国IPOへの直接投資は困難である。世界の金融規制もさらなる障壁を生んでいる。暗号資産デリバティブは規制のグレーゾーンに位置する。モバイル金融に慣れた中国人トレーダーの世代にとって、このルートは馴染み深い。彼らはすでに他のクロスボーダー賭けに暗号資産を利用している。米国のテクノロジーIPOは、知名度が高くボラティリティも大きいため、格好のターゲットとなる。タイミング的にも、新たなテクノロジー銘柄の上場が相次いだ年に合致している。
規制当局の視点
これは伝統的な回避策と同じ意味で違法ではないが、監視を複雑にしている。中国当局は、分散型またはオフショア取引所で取られるポジションを容易に監視できない。一方、米国の規制当局は、未登録のプラットフォームを通じて米国株へのエクスポージャーが流れているのを目にしている。このトレンドは、既存のルールの有効性を試すものだ。両当局ともまだ積極的な動きは見せていないが、取引量が注目を集めている。
一部の暗号資産取引所は、制限対象地域のユーザーに対してトークン化株式商品を制限するよう圧力を受ける可能性がある。それが実現するかどうかは、執行の優先順位次第だ。今のところ、取引は静かに、決して閉まらないパーペチュアル市場で続いている。次の問題は、規制当局が気づくかどうかではなく、どちらが先に動くかである。
