日本で複数の円建てステーブルコインが相次いで発行される動きは、逆効果となり国内の流動性を強化するどころか断片化させる恐れがあると、Web3インフラ企業StartaleのCEOが指摘した。複数の企業や法定通貨担保型のデジタル円プロジェクトが進行中だが、同国は互いに連携しない孤立したステーブルコインの流動性プールを生み出すリスクを抱えている。
断片化が重要な理由
異なる円建てステーブルコインが別々のブロックチェーンや閉鎖系で運用されると、ユーザーはそれらの間で価値を容易に移動できない。これでは、シームレスで低コストの取引を実現するというステーブルコインの目的が損なわれる。StartaleのCEOは、相互運用性がなければ、日本のステーブルコイン市場はそれぞれ限られた流動性を持つ壁に囲まれた庭（サイロ）の集まりになりかねないと警告する。そうなれば、企業や消費者がデジタル円を大規模に採用することが難しくなる。
Startaleの解決策：規制とオープンレールの融合
Startaleは「規制されたオープンインフラへのアクセス」を推進している。その考え方は、Soneiumネットワークのような相互運用可能なレイヤーを活用し、規制されたステーブルコインとパブリックなWeb3レールを接続するというものだ。これにより、異なる円建てトークンが日本の規制基準を満たしながら、プラットフォーム間を自由に流通できるようになる。同社は、技術は既に存在しており、不足しているのは発行者と規制当局が共通の基盤を構築するための連携だと主張する。
日本のWeb3パラドックス
日本のWeb3エコシステムは強力な制度的支援を受けている。政府は他国と比較してブロックチェーンプロジェクトに比較的友好的だ。しかし、同国の税制環境は依然として大きな足かせとなっている。暗号資産の利益に対する高税率と複雑な報告義務は、スタートアップや人材が日本に留まることを妨げている。この矛盾——世界水準の制度的支援と厳しい税法——は、ステーブルコインの普及にとって厄介な背景を生み出している。
CEOの警告は、複数の円建てステーブルコイン構想が開発中である中で発せられた。共有インフラがなければ、新たなトークンは問題を解決するどころか、断片化をさらに悪化させる恐れがある。日本の規制当局と業界がサイロが固定化される前に連携できるかどうかが、今後の課題である。
