イエメン政府軍は今週、フーシ派が依然として支配する領土を奪還するための大規模な戦闘作戦を発表し、「解放の戦い」と呼んだ。発表は政府軍からなされ、作戦はすでに開始されている。
原油、海運、あるいはより広範なリスク資産を注視する者にとって、タイミングは重要だ。フーシ派は紅海の港であるホデイダとサリフ、さらにバブ・エル・マンデブ海峡を支配している。これは世界貿易の約12%、海上輸送原油の約9%が通過するチョークポイントである。そこでの持続的な混乱は、運賃、保険料、そして最終的には商品インフレに直結する。
港が全ての鍵
暗号資産トレーダーは中東のニュースを「ノイズ」として片付け、先に進む傾向がある。その反射は通常正しい。ここでは必ずしもそうとは言い切れない。この攻勢は、世界の海運が依存するインフラを直接脅かしており、フーシ派はドローンやミサイルで湾岸の石油施設に報復攻撃を行ってきた実績がある。政府がフーシ派支配地域に攻勢をかけることで、サウジアラビアやアラブ首長国連邦のエネルギーインフラへの報復攻撃の可能性が高まる。これが地域紛争から原油価格急騰への道筋であり、原油価格の急騰は、ビットコインを他の全てとともに確実に下落させる数少ないマクロイベントの一つである。
市場スナップショットによると、ビットコインは約86,425ドルで取引されており、過去24時間で約1.9%上昇している。出来高は低い。センチメントはやや強気で、恐怖と強欲指数は70——恐怖ではなく強欲だ。つまり、市場は現在この紛争を全く価格に織り込んでいない。
なぜ暗号資産メディアは背景ノイズとして扱うのか
それには一理ある。暗号資産は、中東紛争が実際の原油供給ショックにエスカレートしない限り、反応が鈍いことを示してきた。BTCドミナンスが高く、アルトコインはすでにアンダーパフォームしており、リスクオフの動きは持続的な売りではなく、ビットコインの一時的な下落として現れる可能性が高い。
しかし、二次的影響は注視に値する。フーシ派が支配するイエメン地域は、長らく非公式なハワラ送金ネットワークに依存しており、これらのネットワークは伝統的な銀行制裁を回避して価値を移動させるために、暗号資産——特にステーブルコイン——にますます依存している。戦闘が激化すれば、暗号資産ベースの送金と地域からの資本逃避が急増すると予想される。つまり、TronとEthereum上のUSDTとUSDCのオンチェーン活動が増え、プライバシーコインの出来高も増える可能性がある。ほとんどのグローバルトレーダーが注視していない地域の暗号資産市場で、局所的な価格プレミアムと裁定取引の機会が生まれるかもしれない。
トレーディングデスクが実際に注視していること
まず原油。供給懸念でブレントが90ドルを超えれば、トレーダーが全面的にリスクを削減するため、ビットコインは82,000ドルに向けて下落する可能性が高い。紛争が封じ込められ、原油が安定していれば、リスクセンチメントの改善によりBTCは88,000ドルに向けて上昇する可能性がある。もう一つの指標は金だ——安全資産への資金流入は、暗号資産に現れる前に金に現れる。
長期的には、中東の持続的な不安定はビットコインにとって両刃の剣だ。「地政学的ヘッジ」のナラティブを強化する一方で、インフレを高止まりさせ、FRBの利下げを遅らせ、リスク資産の逆風となる。短期的な価格動向は、イエメンで何が起ころうと、マクロ流動性とETFフローに支配されるだろう。
次に注視すべきこと：攻勢が実際にホデイダに到達するか、そしてフーシ派が湾岸の石油インフラへの攻撃で応じるかどうか。この二つが、これが地域的な話にとどまるか、世界的なマクロの話になるかを決める。
