익일물 가격 책정으로의 전환
수년 동안 중국의 은행들은 다양한 기준금리에 의존해 왔으며, 대출우대금리(LPR)와 기타 장기 금리가 기준 역할을 해왔다. PBOC의 개혁은 대출기관들이 하루 단위 은행 간 차입 비용인 익일물 금리를 일부 채권 발행의 기준으로 사용하도록 장려한다. 이는 기존 시스템에서 눈에 띄는 변화이며, 지금 진행 중이다.
더 저렴한 차입, 그러나 대가가 있다
그 매력은 명확하다. 익일물 금리는 일반적으로 장기 금리보다 낮기 때문에, 이를 기준으로 책정된 채권은 더 낮은 이자를 부담해야 한다. 이는 기업 차입자와 궁극적으로 가계의 재정적 부담을 덜 수 있다. 그러나 그 혜택은 금리가 안정적으로 유지되는 것에 달려 있다. 자금이 부족할 때 익일물 금리는 급등할 수 있고, 이에 연동된 채권은 그 급등을 차입자의 이자 부담에 그대로 전가한다.
유동성 변동과 시장 안정성
여기에 위험이 존재한다. 익일물 금리는 현금 공급의 일일 변동—분기 말 유동성 압박, 세금 납부, 중앙은행의 자체 운영—에 반응한다. 이제 포트폴리오의 일부가 그 금리에 연동된 대출기관들은 모든 움직임을 느낄 것이다. 금리가 급등하면 차입자의 조달 비용도 함께 상승한다. 스트레스가 심한 시기에는 이는 더 넓은 시장 전반에
