그레이스케일(Grayscale)의 리서치 책임자 재크 팬들(Zach Pandl)은 이번 주 디지털 자산 시장 명확성 법안(CLARITY Act)이 통과되지 못할 경우 암호화폐 생태계가 즉각적인 타격을 받지는 않겠지만, 업계 관계자들이 더 우호적인 관할권을 찾아 나서면서 미국 내 새로운 투자 활동이 정체될 수 있다고 경고했다. 그의 발언은 이 법안이 업계의 생명줄이라기보다는 다음 자본 흐름이 어디에 자리 잡을지를 결정하는 전환점에 가깝다는 점을 시사한다.
법안이 중요한 이유
팬들은 이 문제의 중요성에 대해 직설적으로 말했다. CLARITY 법안이 법으로 제정되면 디지털 자산 기업들이 운영할 수 있는 명확한 연방 차원의 체계가 마련된다. 법안이 없더라도 기존 암호화폐 기업들의 일상적인 운영은 대체로 유지될 가능성이 높다. 하룻밤 사이에 무너지는 일은 없다.
하지만 장기적인 계산은 달라진다. 팬들의 핵심 지적은 투자 결정은 미래를 내다보고 이뤄진다는 점이다. 미국이 규제적 확실성을 제공하지 못한다면, 이곳에서 시작됐을 프로젝트와 자금은 다른 곳에서 구축되기 시작한다. 그것은 붕괴가 아니다. 기회의 느린 유출이다.
관할권 이동
팬들이 묘사하는 시나리오는 기존 기업들의 대규모 이탈이 아니다. 문제는 한계적 달러(marginal dollar), 즉 새로운 벤처 펀드, 새로운 토큰 출시, 자본을 어디에 둘지 결정하는 기관 투자자의 선택에 관한 것이다. 그는 CLARITY 법안이 지연되면 이러한 결정들이 더 명확한 규제를 갖춘 관할권으로 향할 것이라고 시사한다.
이는 시장 매도보다 더 조용한 문제이지만, 틀림없이 더 해결하기 어려운 문제다. 규제의 표류는 하루아침의 거래량에 나타나지 않는다. 그것은 수년 후 고용 수치, 세수, 그리고 어느 국가가 차세대 암호화폐 기업들의 본거지가 되는지에 나타난다.
통과되는 것과 그렇지 않은 것
CLARITY 법안은 규칙이 아닌 입법 제안이다. 의회에서의 통과 경로는 여전히 불확실하며, 팬들의 발언은 본질적으로 입법자들에 대한 경고다. 즉, 무행동에는 비용이 따르며, 그 비용은 이번 분기 차트에는 보이지 않을 수 있다는 것이다.
현재로서는 업계의 즉각적인 운영은 안전하다. 법안이 부결되더라도 주(state)별로 상이한 규제를 이미 헤쳐 나가고 있는 기업들에게 규제 공백이 발생하지는 않는다. 불확실성은 그다음에 올 일, 그리고 그것이 어디에서 구축될지에 관한 것이다.
투표가 언제 이뤄지든 그것은 하나의 신호가 될 것이다. 암호화폐가 생존할지 여부에 대한 신호가 아니라, 미국이 여전히 암호화폐가 성장하는 장소가 되기를 원하는지에 대한 신호다.
