De yen houdt stand rond 159 per dollar na een tegenvallende Amerikaanse inflatiemeting, die de kans vergroot dat de Federal Reserve binnenkort haar monetair beleid zal versoepelen. De veerkracht van de munt komt doordat handelaren het rentepad aan beide zijden van de Stille Oceaan opnieuw inschatten.
Wat de CPI-publicatie aangeeft
Het Amerikaanse consumentenprijsindexrapport van woensdag bleef onder de verwachtingen, een cijfer dat doorgaans druk op de dollar uitoefent. Wanneer de inflatie afkoelt, heeft de Fed minder reden om de rente hoog te houden, en dat verkleint het rendementsverschil tussen Amerikaanse staatsobligaties en Japanse staatsobligaties – een belangrijke drijfveer voor de yen.
De beweging is niet dramatisch. De yen handelt nog steeds in dezelfde bandbreedte die hij wekenlang heeft aangehouden, maar het feit dat hij niet verder is verzwakt, suggereert dat de markt begint in te prijzen dat er een beleidswijziging komt. Een zachtere CPI-publicatie garandeert geen verlaging, maar opent wel de deur.
Waarom de yen reageert op Amerikaanse data
Het eigen monetaire beleid van Japan blijft naar mondiale maatstaven zeer ruim. De Bank van Japan heeft de kortetermijnrentes negatief gehouden, en hoewel er wordt gesproken over normalisatie, beweegt de centrale bank voorzichtig. Dat maakt de yen zeer gevoelig voor wat er in de VS gebeurt.
Wanneer de Amerikaanse inflatie hoog oploopt, versterkt de dollar en zakt de yen. Wanneer ze afkoelt, keert de druk om. De publicatie van deze week is het eerste duidelijke teken in maanden dat het inflatiegetij misschien keert, en de yen krijgt een impuls.
Mondiale valutadynamiek en handel
Een stevigere yen heeft rimpeleffecten die verder reiken dan Tokio. Voor Japanse exporteurs maakt een sterkere munt goederen duurder in het buitenland, wat de marges kan drukken. Voor importeurs verlaagt het de kosten van energie en grondstoffen – een opluchting voor een land dat bijna al zijn brandstof importeert.
Op handelsgebied helpt een stabiele yen de onderhandelingen te versoepelen en vermindert het de volatiliteit die grensoverschrijdende contracten compliceert. Maar het grotere verhaal is de richting van de dollar. Als de Fed inderdaad omschakelt, zou de dollar breed kunnen verzwakken, en de yen zou een van de belangrijkste begunstigden zijn.
Voorlopig houdt de markt de volgende ronde Amerikaanse data en eventuele opmerkingen van Fed-functionarissen in de gaten. Het feit dat de yen boven 159 blijft, is een teken dat handelaren niet langer inzetten op een eenzijdige daling. De vraag is of dit een pauze is of een keerpunt.
