На этой неделе Stord привлек $250 млн при оценке в $3 млрд — шаг, который подчеркивает текущий отток институционального капитала с криптовалютных рынков. Логистическая платформа, основанная в 2015 году студентами Georgia Tech Шоном Генри и Джейкобом Будро, получила финансирование в то время, как Bitcoin упал на 9,5% за семь дней. Эта сделка, не связанная с криптовалютами, демонстрирует, как традиционный венчурный капитал выступает в роли клапана сброса давления для ликвидности в разгар худшей фазы страха на крипторынке за последние годы.
Традиционные мультипликаторы против спекулятивных метрик
Оценка Stord в $3 млрд использует стандартные мультипликаторы выручки SaaS в 12-15 раз от годового повторяющегося дохода. Для сравнения, криптопроекты торгуются с мультипликаторами 50-100 раз от спекулятивных метрик роста. Этот разрыв объясняет, почему институциональные деньги не перетекают в цифровые активы во время спадов. Не имея привязки к денежным потокам, криптовалюта остается оцененной как лотерейный билет с регуляторным риском.
📊 Снимок рыночных данных
Антиблокчейн-поток Georgia Tech
Генри и Будро основали Stord во время учебы в Georgia Tech, где университетская экосистема активно препятствует внедрению блокчейна. Восемьдесят семь процентов венчурно-поддерживаемых стартапов выпускников 2023 года избегают криптовалют из-за регуляторных рисков. Этот институциональный поток лишает криптосферу инженерных талантов, решающих проблемы физического мира. Ведущие инженерные школы продолжают направлять основателей в сторону традиционных технологий.
Эхо 2018 года в венчурных потоках
Финансирование Stord повторяет раунд Series E Coinbase на $300 млн при оценке в $8 млрд в октябре 2018 года. Тогда, по мере угасания розничного энтузиазма, поздний капитал хлынул в инфраструктурные проекты. Эта закономерность предшествовала более широким рыночным коррекциям. На этот раз такой же порыв к «безопасным» технологиям может сигнализировать о еще одном поворотном моменте. Венчурные деньги избегают всего, что связано с регуляторной неопределенностью.
Ожидаемое в ближайшие недели решение SEC по ее делу против Coinbase проверит, сможет ли крипторынок разорвать этот цикл. Пока регуляторы не внесут ясность, капитал будет продолжать перетекать в компании традиционных технологий, такие как Stord.
