S&P Dow Jones Indices ka përfunduar swap-in e parë të derivateve onchain, njoftoi kompania. Transaksioni shënon herën e parë që një ofrues i madh indeksesh shlyen një kontratë derivative duke përdorur infrastrukturë të bazuar në blockchain. Nuk u zbuluan kushte financiare apo palë kontraktuale.
Çfarë bëri në të vërtetë swap-i
Swap-i u ekzekutua tërësisht onchain, që do të thotë se cikli i jetës së kontratës—nga konfirmimi i tregtisë deri në shlyerje—u zhvillua në një regjistër të shpërndarë në vend të shtëpive tradicionale të kleringut dhe ndërmjetësve. S&P DJI tha se struktura mund të rrisë efikasitetin dhe të ulë kostot e transaksionit për tavolinat institucionale të tregtimit.
Detajet mbi indeksin bazë, vlerën nocionale dhe rrjetin blockchain që hostoi swap-in nuk u dhanë. Kompania gjithashtu nuk emëroi palën kontraktuale ose partnerin teknologjik të përfshirë. Ajo që është e qartë është se tregtia nuk ishte një pilot ose provë koncepti e fshehur në një fusnotë njoftimi për shtyp—ishte një kontratë derivative e ekzekutuar, e para e llojit të saj nga një ofrues indeksesh në shkallën e S&P DJI.
Pse një ofrues indeksesh po e bën këtë lëvizje
Biznesi kryesor i S&P DJI është licencimi i indekseve dhe ofrimi i pikave referuese. Derivatet e lidhura me këto indekse tregtohen me vëllime të mëdha çdo ditë, por infrastruktura e zyrës së pasme që i mbështet ato është dekada të vjetra. Konfirmimet ende dërgohen me email. Rakordimi bëhet në grupe. Thirrjet për marzh kalojnë nëpër një përzierje kujdestarësh dhe anëtarësh kleringu.
Një swap onchain nuk i rregullon automatikisht të gjitha këto. Por sugjeron një rrugë ku ofruesi i indeksit qëndron më afër vetë tregtisë—jo vetëm duke publikuar një numër, por duke mundësuar që kontrata që i referohet atij të shlyhet në një regjistër të përbashkët. Për tavolinat institucionale, ky është një ndryshim domethënës në mënyrën se si menaxhohen rreziku i palës kontraktuale dhe efikasiteti i kapitalit.
Aspekti i kostos ka gjithashtu rëndësi. Përpunimi i derivateve përfshin shumë ndërmjetës, secili duke marrë një pjesë dhe duke shtuar kohë. Nëse një swap onchain mund ta kompresojë atë zinxhir, kursimet nuk janë të parëndësishme—edhe pse S&P DJI nuk i ka kuantifikuar ato, dhe pa madhësinë nocionale ose strukturën e tarifave, vëzhguesit e jashtëm nuk mund ta verifikojnë pretendimin.
Çështja e tregtimit institucional
Miratimi institucional i derivateve onchain ka qenë i ngadaltë për arsye që nuk kanë të bëjnë me teknologjinë. Rregullat e kujdestarisë, trajtimi rregullator i infrastrukturës së aseteve dixhitale dhe fakti i thjeshtë se shumica e menaxherëve të mëdhenj të aseteve nuk kanë ende manuale operacionale për kontratat e shlyera me blockchain e kanë mbajtur aktivitetin onchain kryesisht në qoshet vendase të kriptos.
Përfshirja e S&P DJI nuk i ndryshon ato kufizime brenda natës. Por e vendos një markë kryesore indeksesh në regjistër si të ketë ekzekutuar një tregti derivatesh onchain. Kjo është ndryshe nga një bankë që drejton një pilot të brendshëm blockchain ose një shkëmbim kripto që lanson një produkt. Roli i ofruesit të indeksit është të jetë pika neutrale e referencës—dhe nëse ajo pikë referimi tani është e gatshme të shlyejë onchain, kalkulimi operacional për klientët e tyre fillon të ndryshojë.
Është gjithashtu pyetja se çfarë do të thotë "onchain" në këtë kontekst. Një swap mund të tokenizohet në nivelin e kontratës, të shlyhet onchain, ose të dyja. Secila qasje mbart implikime të ndryshme ligjore dhe operacionale. Përshkrimi i S&P DJI—"swap derivatesh onchain"—nuk specifikon se cila. Derisa kompania të publikojë më shumë detaje, industria mbetet të interpretojë.
Çfarë vjen më pas
S&P DJI nuk ka thënë nëse ky ishte një transaksion i vetëm apo fillimi i një programi të përsëritur. Gjithashtu nuk ka treguar nëse ofrues të tjerë indeksesh ose shtëpi kleringu derivatesh janë të përfshirë në përpjekjet pasuese. Deklarata e ardhshme publike e kompanisë për këtë çështje—ose mungesa e saj—do të sinjalizojë nëse kjo ishte një lëvizje strategjike apo një tregti e vetme me një njoftim për shtyp të bashkangjitur.
Për momentin, swap-i i parë i derivateve onchain nga një ofrues i madh indeksesh ka ndodhur. Pyetja e infrastrukturës nuk është më teorike. Pyetja e çmimit—nëse shlyerja onchain në të vërtetë ul kostot në shkallë institucionale—mbetet pa përgjigje.
