ตลาดอนุพันธ์อีเธอเรียมกำลังส่งสัญญาณที่เงียบแต่มีความหมาย: เลเวอเรจกำลังกลับมา แต่ครั้งนี้ดูมีสัดส่วนมากขึ้น Open Interest เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และโครงสร้างของสถานะบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์กำลังฟื้นฟูความเสี่ยงด้วยความระมัดระวัง แทนที่จะรีบเข้าสู่การเดิมพันเชิงเก็งกำไร
ข้อมูลบอกอะไร
การเพิ่มขึ้นของ Open Interest — มูลค่ารวมของสัญญาฟิวเจอร์สและออปชั่นที่ยังไม่หมดอายุ — ชี้ให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้น แต่ต่างจากการพุ่งขึ้นครั้งก่อนที่เลเวอเรจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วก็คลี่คลายอย่างรุนแรง การสะสมในปัจจุบันดูมีวินัย ข้อมูลแสดงอัตราส่วนเลเวอเรจที่ดีต่อสุขภาพมากขึ้น หมายความว่าเทรดเดอร์วางหลักประกันมากขึ้นเมื่อเทียบกับสถานะของตน ซึ่งลดโอกาสของการชำระบัญชีแบบต่อเนื่องหากราคาแกว่ง
การเปลี่ยนแปลงนี้สำคัญเพราะอนุพันธ์อีเธอเรียมในอดีตเป็นจุดศูนย์กลางของเลเวอเรจที่รุนแรง ในช่วงตลาดกระทิงของปี 2021 และต้นปี 2022 Open Interest พองตัวพร้อมกับสถานะซื้อจำนวนมาก แต่แล้วก็พังทลายเมื่อมีการเรียกหลักประกัน พฤติกรรมปัจจุบันดูแตกต่าง: ปริมาณเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ แต่ไม่มีการยืดขยายอย่างบ้าคลั่งที่เคยเป็นจุดเด่นของวัฏจักรก่อนหน้านี้
ทำไมตลาดถึงจับตามอง
ตลาดอนุพันธ์มักเปิดเผยความรู้สึกของเทรดเดอร์ได้มากกว่าราคาสปอต การเพิ่มขึ้นของ Open Interest อย่างค่อยเป็นค่อยไปพร้อมกับการควบคุมเลเวอเรจ บ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังทุ่มทุนตามความเชื่อมั่นที่แท้จริง ไม่ใช่แค่ FOMO สำหรับทั้งนักลงทุนสถาบันและเทรดเดอร์รายย่อย นี่คือพื้นฐานที่ดีต่อสุขภาพสำหรับการค้นพบราคา
การเคลื่อนไหวนี้ยังเกิดขึ้นท่ามกลางความระมัดระวังในตลาดคริปโตในวงกว้าง ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและแรงต้านจากเศรษฐกิจมหภาคทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากอยู่ข้างสนาม ตลาดอนุพันธ์ที่มีวินัยอาจส่งสัญญาณว่าอีเธอเรียมกำลังหาจุดยืนของมัน แม้ว่าจะย่างก้าวอย่างระมัดระวังก็ตาม
สิ่งที่ต้องจับตามองต่อไป
บททดสอบที่แท้จริงคือการฟื้นฟูนี้จะยืนหยัดได้หรือไม่ในช่วงที่ความผันผวนพุ่งสูง หากราคาอีเธอเรียมเคลื่อนไหวอย่างกะทันหัน — ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง — และตลาดดูดซับมันไว้ได้โดยไม่เกิดการชำระบัญชีแบบบังคับต่อเนื่อง นั่นจะยืนยันถึงเลเวอเรจที่ดีต่อสุขภาพ เทรดเดอร์อาจกำลังจับตาดูอัตราเงินทุน (funding rates) และส่วนต่างพื้นฐาน (basis spreads) เพื่อหาสัญญาณของความร้อนแรง
สำหรับตอนนี้ ข้อมูลบอกเล่าเรื่องราวของการฟื้นตัวอย่างวัดผล Open Interest เพิ่มขึ้น แต่หลักประกันก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน การรวมกันเช่นนี้ไม่ได้รับประกันว่าจะราบรื่น แต่มันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการพังทลายในอดีต
