Yükselen Hazine faizleri, riskli piyasalardan para çekmeye başlayarak, spekülatif varlıklara büyük bahisler yapan yatırımcıları tedirgin ediyor. Bu değişim, düşük faiz ortamına bağlı stratejiler izleyen hedge fon yöneticisi Scott Bessent'in pozisyonlarını zayıflatabilir. Bessent, sermayenin yüksek riskli alanlara akması için düşük getirili bir ortama güveniyor.
Faizler neden yükseliyor?
10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi haftalardır yükseliyor. Bu durum, devlet tahvillerini hisse senetleri, kripto paralar ve diğer oynak varlıklara kıyasla daha cazip hale getiriyor. Faizler yükseldiğinde, tahvillerden sağlanan güvenli getiri, özellikle kenarda nakit bekleyen veya riskli piyasalarda getiri arayan kurumlar için gerçek bir alternatif olarak görünmeye başlıyor.
Yatırımcılar şimdi portföylerini yeniden değerlendiriyor. Hesap basit: Bir tahvil sıfıra yakın riskle %4,5 getiri sağlarken, son bir ayda %20 düşen bir kripto token'i neden tutasınız? Bu mantık, spekülatif varlıklardan sessiz bir çıkışa ve sabit getirili ürünlere yönelmeye yol açıyor.
Key Square Group'un kurucusu Scott Bessent, sıklıkla piyasa dengesizliklerinden yararlanan makro bahislerle tanınıyor. Stratejileri tarihsel olarak Fed'in faizleri düşük tuttuğu ve likiditenin bol olduğu dönemlerde başarılı oldu; bu koşullar spekülatif balonların şişmesine olanak tanıyor. Sürekli bir Hazine faizi artışı, Bessent'in bağlı olduğu spreadleri daraltabilir.
Bessent, son faiz hareketi hakkında kamuoyuna açıklama yapmadı. Ancak GFdaily tarafından incelenen yatırımcılara son üç aylık mektubunda, fonunun enflasyonda bir 'rejim değişikliği' için konumlandığını belirtti. Faizler yükselmeye devam ederse, bu değişim beklediğinden daha hızlı gelebilir ve Bessent'i zararına pozisyon kapatmaya zorlayabilir.
Genel piyasa da durumu izliyor. Bessent'in bahisleri o kadar büyük ki, zorunlu satışlar kredi piyasalarına ve hatta Hazine'nin kendisine dalgalanma yaratabilir.
Piyasa istikrarı tehlikede
Spekülatif varlıklardan keskin bir çıkış, yalnızca bireysel fon yöneticileri için sorun değildir. Sistemik stres yaratabilir. Çok sayıda oyuncu aynı anda çıkmaya çalışırsa, likidite kurur, fiyatlar aniden düşer ve teminat tamamlama çağrıları yayılır. Federal Rezerv ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndaki düzenleyiciler bu değişimi izliyor, ancak henüz herhangi bir acil eylem sinyali vermediler.
Hazine piyasası dünyanın en derin piyasası olmaya devam ediyor, ancak orada bile oynaklık arttı. 30 yıllık tahvilin getirisi de yükseldi ve ipotek faizlerini yukarı çekerek konut piyasasına baskı ekledi.
Şimdilik soru, mevcut faiz hareketinin geçici bir düzeltme mi yoksa daha uzun bir trendin başlangıcı mı olduğu. Cevap, spekülatif yatırımcıların ve Bessent'in ne kadar daha acı çekmesi gerektiğini belirleyecek.
