Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sắp tới của SpaceX được cho là sẽ làm đảo lộn kịch bản kéo dài hàng thập kỷ của Phố Wall trong việc đưa công ty lên sàn. Chiến lược của công ty hàng không vũ trụ này được cho là hạn chế vai trò và khoản phí thường dành cho các ngân hàng đầu tư nhỏ hơn, định hình lại cách phân phối lợi nhuận từ IPO giữa các tổ chức bảo lãnh và có khả năng thiết lập lại nền kinh tế của việc niêm yết.
Kịch bản IPO truyền thống
Khi một công ty lên sàn, họ thường thuê một nhóm ngân hàng để bảo lãnh phát hành. Một số ít ngân hàng bảo lãnh chính nhận phần phí lớn nhất, trong khi một nhóm lớn hơn các ngân hàng nhỏ—đôi khi hàng chục ngân hàng—nhận được phân bổ nhỏ hơn. Các ngân hàng nhỏ này mang đến khách hàng riêng của họ và thêm phân phối theo khu vực, nhưng phí của họ thường chỉ là một phần nhỏ so với những gì các ngân hàng chính kiếm được.
Đối với một IPO điển hình trị giá 1 tỷ USD, tổng phí bảo lãnh có thể dao động từ 3% đến 7%. Các ngân hàng nhỏ trong nhóm có thể kiếm vài trăm nghìn đô la mỗi ngân hàng—một khoản tiền đáng kể đối với một công ty nhỏ nhưng chỉ là con số làm tròn đối với các ngân hàng lớn ở Phố Wall. Thỏa thuận này đã là nguồn doanh thu ổn định cho các ngân hàng khu vực và ngân hàng chuyên doanh trong nhiều thập kỷ.
Sự khác biệt trong kế hoạch của SpaceX
SpaceX dường như đang thay đổi sự cân bằng đó. Chiến lược của công ty thách thức vai trò truyền thống của nhóm ngân hàng bảo lãnh, theo các chi tiết được tiết lộ trong những tuần gần đây. Thay vì phân phối công việc và phí cho một nhóm rộng, SpaceX đang giới hạn số lượng ngân hàng bảo lãnh và giảm quỹ phí dành cho các ngân hàng nhỏ.
Điều này có thể có nghĩa là các ngân hàng nhỏ hoặc không nhận được phân bổ nào hoặc nhận được phần chia giảm mạnh. Động thái này phản ánh xu hướng rộng hơn trong số các công ty công nghệ nổi tiếng—một số đã chọn niêm yết trực tiếp, loại bỏ hoàn toàn ngân hàng. SpaceX không đi xa đến vậy, nhưng cách tiếp cận của họ vẫn đánh dấu sự phá vỡ thông lệ.
Đối với các ngân hàng đầu tư khu vực và chuyên doanh, việc mất đi dù chỉ một vai trò nhỏ trong một IPO lớn như SpaceX không chỉ là một đòn mang tính biểu tượng. Phí từ việc tham gia vào một nhóm bảo lãnh nổi tiếng giúp các công ty này xây dựng uy tín và thu hút các giao dịch trong tương lai. Nếu mô hình của SpaceX trở thành chuẩn mực mới, nguồn giao dịch đó có thể thu hẹp lại.
Sự thay đổi này cũng gây áp lực lên cấu trúc phí. Khi các ngân hàng bảo lãnh chính nhận phần lớn và các ngân hàng nhỏ chỉ nhận phần nhỏ hơn nhiều, tổng chi phí niêm yết giảm xuống cho tổ chức phát hành. SpaceX, nổi tiếng với việc quản lý chi phí mạnh mẽ, có thể coi nhóm bảo lãnh tinh gọn hơn là cách để giữ lại nhiều vốn hơn cho các tham vọng tập trung vào Sao Hỏa.
Các chuyên gia ngân hàng cho biết sự thay đổi này có thể buộc các công ty nhỏ phải chuyên môn hóa vào các dịch vụ khác—tư vấn sáp nhập, huy động nợ hoặc cung cấp nghiên cứu—thay vì phụ thuộc vào phân bổ IPO. Nhưng những lĩnh vực đó đã bão hòa và phí thường mỏng hơn.
Câu hỏi chưa có lời giải cho Phố Wall
IPO của SpaceX vẫn chưa có ngày hoặc phạm vi giá cụ thể, và thành phần cuối cùng của nhóm bảo lãnh phát hành vẫn chưa được xác nhận. Điều rõ ràng là chiến lược của công ty đang thúc đẩy một cuộc thảo luận về cách các ngân hàng được trả tiền khi đưa công ty lên sàn. Nếu SpaceX thành công với mô hình tinh gọn, các công ty tăng trưởng cao khác có thể làm theo.
Hiện tại, các ngân hàng nhỏ đang chờ đợi cuộc gọi từ các ngân hàng của SpaceX vẫn phải tự hỏi liệu họ có được một vị trí trên bàn hay không—và liệu những chiếc bàn trong tương lai có còn chỗ cho họ không.
