印度央行正在从银行体系中抽走现金。印度储备银行（RBI）本周宣布了新一轮债券出售，并将要求贷款机构每日将更多法定现金缓冲存放在央行。其宣称的目标是抽离银行体系过剩的流动性。
RBI 实际做了什么
两项措施同时宣布。第一，新一轮政府债券出售——RBI 发行债务以吸收过剩的卢比。第二，对现金储备比率（CRR）实施更严格的每日合规制度，即银行必须存放在央行的存款准备金比例。迄今为止，银行在一个报告期内如何满足该要求有一定的灵活性。每日执行消除了这种回旋余地。贷款机构必须每天都持有缓冲，而不仅仅是平均持有。
这两项措施单独来看都不算新奇。合在一起，它们代表了国内流动性状况的有意收紧。
RBI 为何现在这样做
过剩流动性是问题所在。当银行持有的现金超过系统所需时，它会溢出到短期货币市场，扭曲利率，并可能助长投机活动。RBI 一段时间以来一直在表达对这种积累的不安。债券出售加上每日缓冲执行是吸收过剩的直截了当但有效的方式。
时机值得注意。印度正进入季节性现金需求旺盛的时期，在此期间收紧流动性将推高非正式贷款利率。从 RBI 的角度来看，这未必是缺陷——这可能正是目的的一部分。
对加密货币的传导
印度加密货币市场以散户为主。它依赖法币入金渠道，而这些渠道依赖于国内银行流动性。当 RBI 从系统中抽走卢比时，可流动的投机资本减少，其中一些资本一直在流入以印度卢比计价的加密货币交易对。不要指望出现戏剧性的资金外流。印度在全球加密货币交易量中的份额很小，而比特币的高主导地位意味着资本倾向于轮动到 BTC，而不是完全退出该资产类别。
更有趣的角度：如果流动性紧缩削弱卢比并推高国内收益率，一些印度投资者可能会将比特币视为对冲法币波动的工具。这是一个较慢的动态，不是次日价格催化剂。但它是那种悄然积累的事情。
需要关注什么
直接压力点是在印度交易所上以印度卢比计价的交易对。如果法币可用性收紧，本地和全球场所之间的溢价可能会扩大——这种价差是能够接触两边的交易者会试图套利的。关注印度交易所是否出现持续资金外流，还是只是短暂下跌。
还有一个不太明显的竞争对手：政府证券。政府债券收益率上升——债券供应增加和流动性收紧的自然结果——使固定收益对追求收益的散户投资者更具吸引力。加密货币不支付票息。在利率上升的环境中，这一点很重要。
RBI 尚未表示每日缓冲要求将持续多久。这是一个悬而未决的问题。如果流动性抽离是暂时的，对加密货币的影响只是脚注。如果它成为新常态，印度的散户加密货币交易量将面临缓慢失血，市场重心将进一步向机构参与者和离岸场所转移。
