تم تسعير الطرح العام الأولي لشركة SpaceX عند 135 دولارًا للسهم مساء الخميس، مما يحقق جمع 75 مليار دولار وتقييمًا يقترب من 1.75 تريليون دولار — وهو أكبر اكتتاب عام أولي في التاريخ. من المقرر أن يبدأ تداول السهم يوم الجمعة في بورصة ناسداك تحت رمز SPCX.
طلب قياسي ومسار مباشر للبيع
أغلقت دفاتر أوامر الاكتتاب بطلب بلغ نحو 150 مليار دولار، وهو ما يقارب ضعف الأسهم المتاحة. لمنح بعض المشترين مرونة أكبر، خصصت SpaceX 5% من الاكتتاب لبرنامج الأسهم المباشرة. يمكن للمشاركين في هذا البرنامج بيع أسهمهم فورًا، متجاوزين فترة الحظر القياسية البالغة 180 يومًا والتي تنطبق على معظم الحائزين الآخرين.
فترة حظر ماسك الطويلة مقابل مكاسب Alphabet الهائلة بمقدار 100 ضعف
إيلون ماسك، الذي يسيطر على حوالي 40% من SpaceX، ألزم حصته الكاملة بفترة حظر مدتها 366 يومًا — مما يعني أنه لا يمكنه بيع أي سهم لأكثر من عام. يواجه كبار الحائزين الآخرين قيودًا أقصر.
من أكبر الرابحين بسعر الإدراج شركة Alphabet. دفعت الشركة الأم لجوجل حوالي 900 مليون دولار لحصتها الأصلية في عام 2015. كشف إيداع حكومي في ألاسكا أوردته بلومبرج في وقت سابق من هذا العام أن حصة Alphabet بلغت 6.11% في أواخر 2025، على الرغم من أن اندماج SpaceX مع xAI لاحقًا ربما قلصها إلى حوالي 5%. بسعر 135 دولارًا للسهم، تبلغ قيمة تلك الحصة الآن بين 87 مليار دولار و100 مليار دولار — أرباح ورقية تبلغ حوالي 100 ضعف.
لدى Alphabet أيضًا علاقة إيرادات كبيرة مع SpaceX. وافقت جوجل على دفع 920 مليون دولار شهريًا لشركة SpaceX مقابل قوة حوسبة ذكاء اصطناعي حتى يونيو 2029، بإجمالي حوالي 30 مليار دولار.
لغز رأس مال Alphabet
تأتي الأرباح الورقية الهائلة في وقت تواجه فيه Alphabet احتياجاتها الرأسمالية الخاصة. وجهت الشركة إنفاقًا رأسماليًا لعام 2026 يصل إلى 190 مليار دولار، بينما غطى التدفق النقدي التشغيلي حتى مارس 174 مليار دولار. لسد الفجوة، جمعت Alphabet 84.75 مليار دولار من الأسهم، بما في ذلك بيع أسهم بقيمة 18 مليار دولار، و16.75 مليار دولار من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، وبرنامج طرح في السوق بقيمة 40 مليار دولار. شاركت بيركشاير هاثاواي في طرح خاص بقيمة 10 مليارات دولار كجزء من هذا الجمع.
ارتفع عدد أسهم Alphabet إلى 12.12 مليار هذا الربع من 12.09 مليار في نهاية 2025 — وهي أول زيادة منذ عام 2018 على الأقل، مما يشير إلى حملة جمع الأموال العدوانية.
ماذا يعني جدول الحظر لتداول اليوم الأول
بموجب الجدول القياسي، يتم فتح 20% من حصة الاكتتاب في يوم التداول الثاني بعد الإدراج. وهذا يمثل ما بين 18 مليار دولار و21 مليار دولار من الأسهم التي يمكن أن تصل إلى السوق في وقت مبكر من الأسبوع المقبل. يقتصر البيع في اليوم الأول على برنامج الأسهم المباشرة بنسبة 5%؛ ويخضع الحائزون الآخرون لفترة حظر مدتها 180 يومًا.
حجم الفتح المبكر جذب بالفعل انتباه المتداولين الذين يراقبون ضغوط البيع المحتملة.
مستثمر مبكر يستعد للخروج
تشاد أندرسون، مستثمر مبكر عبر شركته Space Capital، قال للصحفيين إنهم يخططون للخروج من استثمار دام قرابة عقد من الزمن لإعادة رأس المال إلى المستثمرين. كانت Space Capital من أوائل شركات رأس المال المغامر التي دعمت SpaceX. قد تشير خطوة أندرسون إلى ما قد يقرره الداعمون الأوائل الآخرون بمجرد أن تصبح أسهمهم حرة للتداول.
