كان صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة بلاك روك هو الصندوق الوحيد المتداول لبيتكوين الذي سجل تدفقات صافية إيجابية يوم الاثنين، وفقًا لبيانات التدفقات، وهو تمييز يضع أكبر مدير أصول في العالم وحده على جانب الشراء. وكانت الأموال الواردة كافية لتعويض عمليات السحب الصافية التي شهدتها صناديق بيتكوين المتداولة في الأسبوع السابق بأكثر من اللازم.
وتُظهر نفس مجموعة البيانات فجوة بقيمة 630 مليون دولار بين تدفقات صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة — وهي فجوة تخبرك أين يتركز شهية المستثمرين الآن، وأين لا يتركز.
IBIT يقف وحيدًا يوم الاثنين
لم تكن جلسة الاثنين ارتفاعًا عامًا لصناديق المؤشرات المتداولة. بل كانت قصة صندوق واحد. فكل صندوق بيتكوين متداول آخر تم تتبعه في البيانات إما لم يشهد حركة صافية أو تكبد خسائر، تاركًا IBIT للقيام بالعمل الشاق بمفرده.
وهذا شكل غير معتاد ليوم تدفقات. فعادةً، عندما تجذب صناديق بيتكوين المتداولة الأموال، تتوزع التدفقات الواردة على عدد قليل من المصدرين — مد وجزر يرفع معظم القوارب. أما يوم الاثنين، فقد جاء المد من قارب واحد.
وهذا التمييز مهم لكيفية قراءة السوق لطلب صناديق المؤشرات المتداولة. فاليوم الذي يشهد تدفقات واردة واسعة النطاق يشير إلى تخصيص مؤسسي جديد عبر جميع الصناديق. أما اليوم الذي يشهد تدفقات واردة لصندوق واحد فيشير غالبًا إلى عميل محدد أو قرار منتج محدد — مستثمر كبير يختار سيولة IBIT وعلامته التجارية على العروض المنافسة.
التقلب الأسبوعي
عوّضت التدفقات الواردة يوم الاثنين عمليات السحب الصافية من صناديق بيتكوين المتداولة الأسبوع الماضي بأكثر من اللازم. وهذا انعكاس سريع. فقد كانت عمليات الاسترداد في الأسبوع السابق قد أشارت إلى بعض التباطؤ في طلب صناديق المؤشرات المتداولة، لكن أرقام الاثنين أعادت الدفاتر إلى المنطقة الخضراء للمجموعة ككل.
وما إذا كان يوم قوي واحد يعكس الاتجاه أم يقطعه فقط يعتمد على شكل بقية هذا الأسبوع. فجلسة واحدة لا تصنع سلسلة، ولم يظهر المصدرون الآخرون بعد.
بيتكوين وإيثريوم يتباعدان بمقدار 630 مليون دولار
الفجوة البالغة 630 مليون دولار بين تدفقات صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة هي الرقم الجدير بالمراقبة. إنها الإشارة الأوضح في البيانات إلى أن رأس المال لا يعامل الأصلين كبديلين لبعضهما البعض في الوقت الحالي.
فصناديق بيتكوين تجذب الأموال. أما صناديق إيثريوم، بنفس المقياس، فلا تفعل ذلك — على الأقل ليس بنفس الدرجة على الإطلاق. وهذا انقسام اتجاهي، وليس خطأ تقريب، وهو يتماشى مع تركيز الصندوق الواحد على جانب بيتكوين: التدفقات ضيقة، لكنها تتدفق بوضوح.
لا يوجد غموض في الاتجاه الذي تتجه إليه الشهية. والسؤال المفتوح هو ما إذا كانت صناديق إيثريوم المتداولة قادرة على سد أي جزء من تلك الفجوة، أم أن رقم 630 مليون دولار سيتسع أكثر مع تقدم الأسبوع.
ما يجب مراقبته هذا الأسبوع
ستُظهر الجلسات القليلة القادمة ما إذا كان الاثنين حدثًا منفردًا لـ IBIT أم بداية دوران أوسع نطاقًا نحو صناديق بيتكوين المتداولة. فإذا بدأ المصدرون الآخرون في تسجيل تدفقات واردة إلى جانب بلاك روك، ستبدو عمليات السحب في الأسبوع السابق وكأنها مجرد نزوة. أما إذا بقي IBIT وحيدًا على جانب الشراء، فإن التركيز نفسه يصبح هو القصة — وهي قصة هشة، لأن تدفقات صندوق واحد يمكن أن تتغير بقرار عميل واحد.
في كلتا الحالتين، فإن الفجوة بين تدفقات صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة هي الرقم الذي يجب مراقبته. ولم تضيق بعد.
