Die Stablecoin-Reserven auf zentralisierten Börsen sind auf etwa 64 Milliarden Dollar gefallen, was einem Rückgang von rund 16 Milliarden Dollar gegenüber dem Höchststand von fast 80 Milliarden Dollar Ende 2025 entspricht, so CryptoQuant. Der Rückgang ist stärker als die gesamte Kontraktion des Stablecoin-Angebots, ein Zeichen dafür, dass Liquidität eher on-chain als vollständig aus dem Markt abfließt.
Das gesamte Stablecoin-Angebot liegt nun bei 300,89 Milliarden Dollar, gegenüber einem Höchststand von fast 316 Milliarden Dollar im Mai, ein Rückgang von 4,8 %, laut DefiLlama. Die Börsenreserven sind im gleichen Zeitraum dagegen um 20 % gefallen. Diese Lücke deutet darauf hin, dass ein erheblicher Teil der Stablecoins von den Börsen abgezogen und in Wallets, DeFi-Protokolle oder andere On-Chain-Bereiche verschoben wird. Das USDT-Angebot liegt bei 182,95 Milliarden Dollar, das USDC-Angebot bei 71,97 Milliarden Dollar. Keiner von beiden hat eine drastische Kontraktion erlebt, was die These weiter stützt, dass das Geld nicht aus dem Krypto-Bereich flieht – es verändert nur seinen Aufenthaltsort.
Binance hält jetzt 68,5 % der Stablecoin-Liquidität an Börsen, gegenüber dem niedrigen 60-%-Bereich Ende 2025. Die Börse erzielte im Q2 außerdem 38,7 % des Spot-Handelsvolumens auf zentralen Börsen, mit Bybit als weit entferntem Zweiten mit etwa 10 %, laut CoinGecko. Diese Konzentration bedeutet, dass die Reservebewegungen von Binance ein überproportionales Gewicht haben. Wenn sich der Stablecoin-Bestand von Binance ändert, bewegt das die Zahlen der gesamten Branche.
Santiment berichtet von einer zunehmenden bearishen Vokabular auf sozialen Plattformen, einschließlich vermehrter "Crypto dead"-Gespräche. Das ist klassische Angstsprache. Aber der Crypto Fear and Greed Index zeigt eine etwas andere Geschichte: Er stand am Mittwoch bei 46, gegenüber 27 vor einer Woche und 29 vor einem Monat. Am Dienstag schloss er bei 41. Die soziale Stimmung ist also sauer, aber der Index – der Volatilität, Volumen und Umfragedaten mischt – hat sich erholt. Die beiden Messgrößen sind nicht immer synchron.
Der derzeitige Rückgang des Stablecoin-Angebots ist deutlich milder als der Bärenmarkt 2022-2023. Zwischen April 2022 und August 2023 fiel das Angebot um 34 %, während der Bitcoin-Preis im gleichen Zeitraum um 43 % fiel. Diesmal ist das Angebot nur um 4,8 % gegenüber dem Mai-Hoch gesunken. Das ist keine Vorhersage, wohin sich die Preise entwickeln, aber es deutet darauf hin, dass der Markt nicht denselben massiven Ausstieg erlebt, der den letzten Abschwung prägte.
Das nächste wöchentliche Reserve-Update von CryptoQuant wird zeigen, ob der Abfluss sich verlangsamt hat. Wenn sich die Börsenbestände stabilisieren, könnte die On-chain-Verschiebung nur eine Umpositionierung sein. Wenn sie weiter sinken, könnte der Markt vor einer längeren Phase der Vorsicht stehen.
