Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) διαπίστωσε ότι το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγών tokenized μετοχών πραγματοποιείται εκτός των κανονικών ωρών διαπραγμάτευσης. Το εύρημα, μέρος της συνεχιζόμενης εξέτασης των ψηφιακών αγορών περιουσιακών στοιχείων από το ΔΝΤ, υποδηλώνει ότι η ζήτηση για πρόσβαση 24/7 σε tokenized μετοχές είναι πραγματική — όχι απλώς μια κρυπτο-γενής περιέργεια.
Ωστόσο, η ίδια αξιολόγηση προειδοποιεί ότι η δημιουργία βαθιών, ρευστών και ανθεκτικών αγορών tokenized μετοχών παραμένει πρόκληση. Με άλλα λόγια, η όρεξη υπάρχει· η δομή της αγοράς όχι.
Γιατί οι συναλλαγές συγκεντρώνονται μετά το κλείσιμο
Τα κανονικά χρηματιστήρια στις ΗΠΑ λειτουργούν από τις 9:30 π.μ. έως τις 4 μ.μ. Eastern. Οι tokenized μετοχές, που αντιπροσωπεύουν μετοχές σε blockchain και μπορούν να διαπραγματεύονται 24/7, δεν ακολουθούν αυτό το πρόγραμμα. Το εύρημα του ΔΝΤ ότι η περισσότερη δραστηριότητα συμβαίνει εκτός αυτών των ωρών υποδεικνύει μερικά πράγματα.
Πρώτον, οι άνθρωποι που διαπραγματεύονται tokenized μετοχές πιθανότατα περιλαμβάνουν μεγάλο ποσοστό μη Αμερικανών επενδυτών που δεν μπορούν εύκολα να έχουν πρόσβαση στη Wall Street κατά τις δικές τους εργάσιμες ώρες. Δεύτερον, οι κρυπτο-γενείς traders που είναι συνηθισμένοι σε αγορές 24/7 μπορεί να αντιμετωπίζουν τις tokenized μετοχές με τον ίδιο τρόπο. Τρίτον, όποιος θέλει να αντιδράσει σε κέρδη ή ειδήσεις μετά το κλείσιμο έχει έναν χώρο που οι παραδοσιακοί brokers δεν προσφέρουν εκείνη την ώρα.
Αυτή είναι η ζήτηση. Το αν είναι βιώσιμη ζήτηση είναι διαφορετικό ερώτημα.
Η ρευστότητα είναι το κομμάτι που λείπει
Η αξιολόγηση του ΔΝΤ ότι οι βαθιές, ρευστές και ανθεκτικές αγορές παραμένουν πρόκληση είναι ένας ευγενικός τρόπος να πούμε ότι τα βιβλία εντολών είναι ισχνά. Οι tokenized μετοχές είναι ακόμα μια μικρή γωνιά των παγκόσμιων αγορών. Όταν η διαπραγμάτευση κατανέμεται σε 24 ώρες, ο όγκος που θα συγκεντρωνόταν σε μια συνεδρίαση έξι και μισής ωρών αραιώνεται. Τα spread διευρύνονται. Το slippage αυξάνεται. Οι μεγάλες εντολές γίνονται δυσκολότερο να εκτελεστούν χωρίς να μετακινήσουν την τιμή.
Η ανθεκτικότητα έχει επίσης σημασία. Μια αγορά που λειτουργεί μόνο όταν η μεταβλητότητα είναι χαμηλή δεν είναι και τόσο αγορά. Αν οι χώροι tokenized μετοχών δεν μπορούν να χειριστούν μια απότομη πτώση — ή μια flash crash στις 3 π.μ. — θα δυσκολευτούν να προσελκύσουν τα θεσμικά κεφάλαια που δίνουν στην αγορά το βάθος της.
Το κενό υποδομών
Υπάρχει επίσης το ζήτημα της υποδομής. Οι tokenized μετοχές χρειάζονται θεματοφυλακή, εκκαθάριση και ρυθμιστική σαφήνεια που οι παραδοσιακές μετοχές έχουν ήδη. Οι περισσότερες δικαιοδοσίες δεν έχουν αποφασίσει πώς οι tokenized μετοχές ταιριάζουν στην υπάρχουσα νομοθεσία περί κινητών αξιών. Μερικές έχουν δείξει άνοιγμα· άλλες έχουν κινηθεί πιο αργά. Μέχρι να διευθετηθεί αυτό, οι μεγαλύτεροι παίκτες — διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, συνταξιοδοτικά ταμεία, χρηματιστές-διαπραγματευτές — είναι πιθανό να παραμείνουν στο περιθώριο.
Το εύρημα του ΔΝΤ δεν λέει ότι η διαπραγμάτευση tokenized μετοχών αποτυγχάνει. Λέει ότι η ζήτηση είναι πραγματική και η προσφορά ποιότητας αγοράς δεν υπάρχει ακόμα. Αυτό είναι ένα κενό, όχι μια ετυμηγορία.
Τι να παρακολουθήσετε
Δύο πράγματα θα δείξουν αν οι tokenized μετοχές μπορούν να ξεπεράσουν το τρέχον στάδιο. Το πρώτο είναι αν ο όγκος συναλλαγών κατά τις κανονικές ώρες αρχίσει να αυξάνεται παράλληλα με τη δραστηριότητα εκτός ωρών. Αν συμβεί αυτό, υποδηλώνει ότι οι χώροι tokenized προσελκύουν τους ίδιους επενδυτές που χρησιμοποιούν τα παραδοσιακά χρηματιστήρια, όχι απλώς ένα ξεχωριστό πλήθος 24/7. Το δεύτερο είναι αν οι ρυθμιστικές αρχές στις μεγάλες αγορές παρέχουν σαφείς κανόνες για την έκδοση και διαπραγμάτευση tokenized μετοχών. Χωρίς αυτό, το κενό υποδομών παραμένει ανοιχτό.
Το ΔΝΤ δεν έχει θέσει χρονοδιάγραμμα για κανένα από τα δύο. Ούτε κανείς άλλος.
