Fondi Monetar Ndërkombëtar ka konstatuar se pjesa më e madhe e tregtimit të aksioneve të tokenizuara ndodh jashtë orarit të rregullt të tregtimit. Ky gjetje, pjesë e vështrimit të vazhdueshëm të FMN-së mbi tregjet e aseteve dixhitale, sugjeron se kërkesa për akses 24/7 ndaj aksioneve të tokenizuara është reale — jo thjesht një kuriozitet kripto-native.
Por i njëjti vlerësim paralajmëron se ndërtimi i tregjeve të thella, likuide dhe rezistente të aksioneve të tokenizuara mbetet një sfidë. Me fjalë të tjera, oreksi ekziston; struktura e tregut jo.
Pse tregtitë grumbullohen pas mbylljes
Bursat e rregullta në SHBA funksionojnë nga ora 9:30 e mëngjesit deri në orën 16:00 me orën e Lindjes. Aksionet e tokenizuara, të cilat përfaqësojnë aksione në një blockchain dhe mund të tregtohen 24/7, nuk ndjekin atë orar. Gjetja e FMN-së se shumica e aktivitetit ndodh jashtë atyre orëve tregon disa gjëra.
Së pari, njerëzit që tregtojnë aksione të tokenizuara me gjasë përfshijnë një pjesë të madhe investitorësh jo-amerikanë që nuk mund të kenë akses të lehtë në Wall Street gjatë orarit të tyre të punës. Së dyti, tregtarët kripto-native që janë mësuar me tregje 24/7 mund t'i trajtojnë aksionet e tokenizuara në të njëjtën mënyrë. Së treti, kushdo që dëshiron të reagojë ndaj raporteve financiare ose lajmeve pas mbylljes ka një vend që brokerët tradicionalë nuk e ofrojnë në atë orë.
Kjo është kërkesë. Nëse është kërkesë e qëndrueshme është një pyetje tjetër.
Likuiditeti është pjesa që mungon
Vlerësimi i FMN-së se tregjet e thella, likuide dhe rezistente mbeten një sfidë është një mënyrë e sjellshme për të thënë se librat e porosive janë të hollë. Aksionet e tokenizuara janë ende një cep i vogël i tregjeve globale. Kur tregtimi shpërndahet gjatë 24 orëve, vëllimi që do të përqendrohej në një sesion gjashtë orë e gjysmë hollohet. Spread-et zgjerohen. Rrëshqitja rritet. Porositë e mëdha bëhen më të vështira për t'u plotësuar pa lëvizur çmimin.
Rezistenca ka rëndësi gjithashtu. Një treg që funksionon vetëm kur paqëndrueshmëria është e ulët nuk është shumë treg. Nëse vendet e tregtimit të aksioneve të tokenizuara nuk mund të përballojnë një shitje të ashpër — ose një flash crash në orën 3 të mëngjesit — do të kenë vështirësi të tërheqin paratë institucionale që i japin tregut thellësinë e tij.
Hendeku i infrastrukturës
Ka edhe infrastrukturën. Aksionet e tokenizuara kanë nevojë për kujdestari, shlyerje dhe qartësi rregullatore që aksionet tradicionale tashmë i kanë. Shumica e juridiksioneve nuk kanë vendosur se si aksionet e tokenizuara përshtaten në ligjin ekzistues të letrave me vlerë. Disa kanë sinjalizuar hapje; të tjerët kanë qenë më të ngadaltë. Derisa kjo të zgjidhet, lojtarët më të mëdhenj — menaxherët e aseteve, fondet e pensioneve, tregtarët-brokerë — ka të ngjarë të qëndrojnë anash.
Gjetja e FMN-së nuk thotë se tregtimi i aksioneve të tokenizuara po dështon. Ajo thotë se kërkesa është reale dhe oferta e cilësisë së tregut nuk është aty ende. Ky është një hendek, jo një verdikt.
Çfarë të vëzhgohet
Dy gjëra do të tregojnë nëse aksionet e tokenizuara mund të kalojnë përtej fazës aktuale. E para është nëse vëllimi i tregtimit gjatë orarit të rregullt fillon të rritet së bashku me aktivitetin pas orarit. Nëse po, kjo sugjeron se vendet e tokenizuara po tërheqin të njëjtët investitorë që përdorin bursat tradicionale, jo vetëm një turmë e veçantë 24/7. E dyta është nëse rregullatorët në tregjet kryesore ofrojnë rregulla të qarta për emetimin dhe tregtimin e aksioneve të tokenizuara. Pa këtë, hendeku i infrastrukturës mbetet i hapur.
FMN-ja nuk ka vendosur një afat kohor për asnjërën. As askush tjetër.
