Το Bitcoin σημείωσε άνοδο μετά τη δημοσίευση του δείκτη τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (Personal Consumption Expenditures - PCE) —του προτιμώμενου δείκτη μέτρησης του πληθωρισμού από τη Federal Reserve— ο οποίος διαμορφώθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα από τα αναμενόμενα. Η πιο ήπια μέτρηση οδήγησε σε μείωση των πιθανοτήτων για νέα αύξηση των επιτοκίων, προσφέροντας στα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου (risk assets) μια σπάνια θετική είδηση σε μια αγορά που προετοιμαζόταν για αυστηρότερη νομισματική πολιτική.
Η κίνηση αυτή έχει σημασία καθώς τα κρυπτονομίσματα έχουν κινηθεί στο μεγαλύτερο μέρος του τρέχοντος έτους ως καθαρά μακροοικονομικά εργαλεία, ευαίσθητα σε κάθε δημοσίευση πληθωριστικών στοιχείων και σε κάθε σήμα της Fed. Ένας ηπιότερος δείκτης PCE αποτελεί ένα από τα λίγα δεδομένα που ευνοούν την κατεύθυνση των «ταύρων» (bulls).
Ο προτιμώμενος δείκτης της Fed υποχωρεί
Ο PCE είναι ο δείκτης που παρακολουθεί πραγματικά η Fed, περισσότερο και από τον CPI. Όταν υποχωρεί, η αγορά το εκλαμβάνει ως ένδειξη ότι η πολιτική είτε αποδίδει καρπούς είτε ότι οι πιέσεις εκτονώνονται από μόνες τους. Σε κάθε περίπτωση, η άμεση αντίδραση στις πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων ήταν πτωτική — οι traders περιόρισαν την πιθανότητα μίας νέας αύξησης.
Αυτός είναι ο μηχανισμός που ενίσχυσε το Bitcoin. Τα κρυπτονομίσματα δεν διαθέτουν εταιρικά κέρδη ή μερίσματα για να αποτιμηθούν. Διαπραγματεύονται με βάση τις προσδοκίες ρευστότητας. Όταν η αγορά θεωρεί ότι ο κύκλος σύσφιξης πλησιάζει στο τέλος του, τα κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία προσελκύουν αγοραστικό ενδιαφέρον.
Οι αποδόσεις των ομολόγων δεν συνεργάζονται
Εδώ βρίσκεται η περιπλοκή: οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται σε υψηλά 20ετίας. Πρόκειται για ένα ανταγωνιστικό σήμα, και μάλιστα ιδιαίτερα ισχυρό. Οι υψηλές αποδόσεις κατευθύνουν κεφάλαια προς το σταθερό εισόδημα και μακριά από περιουσιακά στοιχεία που δεν προσφέρουν αποδόσεις. Παράλληλα, συσφίγγουν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες από μόνες τους, ανεξάρτητα από τις αποφάσεις της Fed για το βασικό επιτόκιο.
Έτσι, το Bitcoin δέχεται πιέσεις προς δύο κατευθύνσεις: τα χαμηλότερα στοιχεία για τον πληθωρισμό δείχνουν «χαλαρότερη πολιτική στο μέλλον», ενώ οι αποδόσεις σε υψηλά 20ετίας υποδηλώνουν ότι «το χρήμα δεν είναι ακόμη φθηνό». Η κίνηση των τιμών μετά τη δημοσίευση του PCE αντικατοπτρίζει την υπερίσχυση του πρώτου σήματος, τουλάχιστον προς το παρόν.
Γιατί αυτή η μέτρηση είχε ισχυρότερο αντίκτυπο από το συνηθισμένο
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό αποτέλεσαν τον σημαντικότερο καταλύτη για την κατεύθυνση των κρυπτονομισμάτων σε αυτόν τον κύκλο. Κάθε υψηλότερη μέτρηση πίεζε το Bitcoin προς τα κάτω, ενώ κάθε χαμηλότερη του έδινε περιθώριο ανάσας. Αυτή η ανακοίνωση ήταν η πιο πρόσφατη δοκιμασία αυτού του μοτίβου, το οποίο και επιβεβαιώθηκε.
Η επιφύλαξη έγκειται στο ότι μία μόνο έκθεση PCE δεν διαμορφώνει τάση. Η Fed χρειάζεται μια σειρά από ηπιότερες μετρήσεις προτού αλλάξει πορεία. Οι traders το γνωρίζουν αυτό, γι' αυτό και το άλμα ήταν μετρημένο και όχι παραβολικό. Οι πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων υποχώρησαν, αλλά δεν εξανεμίστηκαν εντελώς.
Τι πρέπει να παρακολουθήσουμε
Η ένταση ανάμεσα στην υποχώρηση των προσδοκιών για αύξηση επιτοκίων και τις αποδόσεις των ομολόγων σε υψηλά 20ετίας είναι το βασικό σημείο εστίασης. Εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να αυξάνονται, θα μπορούσαν να θέσουν ανώτατο όριο στην άνοδο του Bitcoin, ανεξάρτητα από την πορεία του πληθωρισμού. Εάν οι αποδόσεις αποκλιμακωθούν παράλληλα με τον ηπιότερο πληθωρισμό, ο δρόμος γίνεται πιο ανοιχτός.
Η επόμενη ανακοίνωση του PCE και η επόμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής της Fed είναι οι δύο ημερομηνίες-κλειδιά. Μέχρι τότε, το Bitcoin κινείται σε μια αγορά που εξαρτάται από τα μακροοικονομικά δεδομένα, χωρίς σαφή κατεύθυνση από καμία πλευρά.
