La empresa matriz de la Bolsa de Valores de Nueva York quiere que los reguladores establezcan reglas básicas claras para el comercio de futuros perpetuos onchain las 24 horas. Intercontinental Exchange (ICE) defiende esta postura mientras plataformas nativas de cripto como Hyperliquid se adentran en lo que alguna vez fue un negocio exclusivo de Wall Street.
Por qué Sprecher está hablando
El CEO de ICE, Jeffrey Sprecher, dijo a los asistentes a una reciente conferencia de la industria que la falta de un marco regulatorio definido para los perpetuos onchain 24/7 se está convirtiendo en una desventaja competitiva. Los futuros perpetuos — contratos que nunca expiran y permiten a los operadores apostar por la dirección del precio con apalancamiento — han explotado en volumen en los exchanges descentralizados. Hyperliquid, uno de los más grandes, ahora maneja miles de millones de dólares en operaciones diarias sin una cámara de compensación central ni licencia de exchange.
Sprecher argumentó que operadores de mercado establecidos como ICE están dispuestos a ofrecer productos similares, pero necesitan que la SEC y la CFTC especifiquen cómo se aplican las leyes de valores y materias primas a las versiones tokenizadas de estos contratos. Sin esa claridad, dijo, la innovación se traslada a plataformas no reguladas fuera de la supervisión de EE. UU.
La amenaza de Hyperliquid
Hyperliquid no es una empresa única, sino un protocolo descentralizado que opera en su propia blockchain. No tiene CEO, ni sede, ni registro ante los reguladores de EE. UU. Eso le ha permitido moverse rápido — listar docenas de pares perpetuos para criptomonedas, lanzar su propio token y atraer a firmas de trading de alta frecuencia que solían depender de CME o ICE para su exposición a bitcoin.
“Estamos viendo que mucho volumen migra a estas plataformas onchain”, dijo Sprecher. “Si queremos que esa actividad ocurra bajo las mismas protecciones al inversor que existen en nuestros mercados, necesitamos un camino regulatorio que tenga sentido”. Sus comentarios reflejan una creciente frustración entre los operadores de exchanges tradicionales que se sienten limitados por reglas escritas antes de que existiera el trading en blockchain.
Lo que desbloquearía la claridad regulatoria
ICE ha estado experimentando con activos digitales durante años — su plataforma Bakkt lanzó futuros de bitcoin en 2019 — pero hasta ahora ha evitado los swaps perpetuos, el producto derivado cripto más popular con diferencia. Un libro de reglas claro permitiría a ICE diseñar un producto que se liquide en una blockchain, pueda negociarse 24/7 y aún así cumpla con los requisitos de registro de exchange, reglas de margen y supervisión del mercado.
La empresa también está observando la demanda institucional de versiones tokenizadas de activos tradicionales. Si los futuros perpetuos sobre acciones o ETFs pudieran negociarse onchain las 24 horas, eso representaría un desafío directo al propio modelo de negocio de la NYSE — por lo que ICE quiere ser quien los ofrezca primero, bajo auspicios regulados.
Este impulso llega mientras otros grandes exchanges, incluidos CME Group y Nasdaq, también han mostrado interés en los perpetuos cripto. Ninguno ha lanzado aún un producto onchain regulado. El motivo de la demora es siempre el mismo: nadie está seguro de qué agencia tiene jurisdicción o cómo es la línea base de cumplimiento.
No se ha presentado ninguna propuesta formal ante la SEC o la CFTC. Sprecher reconoció que el esfuerzo requeriría coordinación entre las dos agencias, que han disputado sobre quién supervisa los mercados de cripto al contado y de derivados. Por ahora, ICE está haciendo lobby entre bastidores y esperando una señal de que Washington está listo para actuar.
Si esa señal no llega, el volumen seguirá fluyendo hacia Hyperliquid y sus pares — y la próxima generación de infraestructura de mercado se construirá fuera del alcance de los reguladores de EE. UU.
