بر اساس آخرین دادهها، تقاضای اسپات بیتکوین با شدیدترین نرخ از اوایل ژانویه کاهش یافته است. این انقباض که شدیدترین مورد در طول چهار ماه گذشته است، نشاندهنده بازاری است که به طور فزایندهای توسط قراردادهای آتی اهرمی به جای خریدهای واقعی هدایت میشود. این تغییر، سؤالات جدیدی درباره پایداری رشد فعلی ایجاد کرده است.
دادههای تقاضا هشدار میدهند
سرعت این کاهش از 10 ژانویه رخ نداده و روند همچنان تسریع مییابد. تقاضای اسپات حجم بیتکوینی است که برای تحویل فوری خریداری میشود و معیار کلیدی علاقه سرمایهگذاران واقعی است. وقتی این تقاضا به این سرعت کاهش یابد، معمولاً به این معناست که خریداران جدید کمتری برای جذب عرضه وارد میشوند. این موضوع مهم است زیرا افزایش قیمت بر اساس حجم اسپات کاهشیافته معمولاً شکننده است.
اهرم کنترل را به دست گرفته است
این انقباض نشان میدهد که چه میزان از شتاب بازار اکنون توسط موقعیتهای آتی پشتیبانی میشود. معاملهگرانی که برای بلند شدن وام میگیرند، میتوانند حرکات قیمت را در روند صعودی تقویت کنند، اما همچنین بازار را در معرض آشفتگی ناگهانی قرار میدهند. موجی از لیکویدیشنها میتواند سریعتر از واکنش خریداران اسپات گسترش یابد. وابستگی به قراردادهای آتی اهرمی چیز جدیدی نیست، اما سرعت کاهش تقاضای اسپات این ریسک را فوریتر میکند.
الگوی آشنا
تاریخ 10 ژانویه تصادفی نیست. این آخرین باری بود که تقاضای اسپات با نرخ قابل مقایسهای کاهش یافت و قبل از دورهای ناپایدار برای بیتکوین رخ داد. تاریخ تکرار نمیشود، اما آسیبپذیری ساختاری مشابه است. بدون افزایش در خریدهای واقعی اسپات، بازار در واقع با اعتبار کار میکند — و این معمولاً به صورت آرام پایان نمییابد.
چیزی که معاملهگران نظاره دارند
بزرگترین سؤال حلنشده این است که آیا تقاضای اسپات قبل از واژگون شدن بازار آتی بازگشت مییابد. تاکنون هیچ نشانهای از این موضوع وجود ندارد. اگر کاهش ادامه یابد، حتی کاهش کمی در موقعیتهای بلند اهرمی میتواند باعث حرکات بیشازحد شود. فعلاً، دادهها بازار را در موقعیتی آشنا اما نامطلوب قرار دادهاند: قیمتها که بر زمان وامگرفته صعود میکنند در حالی که خریداران اسپات از انجام معامله خودداری میکنند.
