DAO:t istuvat vaarallisen keskittymisriskin päällä: noin 70 % niiden yhteisistä rahastovaroista on sidottu niiden omiin natiivitokeneihin, käy ilmi GSR:n raportista. Tämä vahva riippuvuus luo raportin mukaan systeemisen likviditeettiongelman, joka voi vyöryä laajemmalle kryptomarkkinalle hintojen laskiessa.
Yksi piste, jossa kaikki voi pettää
Matematiikka on yksinkertaista. Jos DAO:n rahasto on pääosin sen omassa tokenissa, rahaston arvo liikkuu samaan tahtiin tokenin hinnan kanssa. Kun token laskee, myös DAO:n kyky maksaa avustajille, rahoittaa kehitystä tai kattaa toimintakuluja heikkenee. Tämä jättää DAO:n vähille vaihtoehdoille: joko myydä tokeneita laskevilla markkinoilla tai katsella, kuinka kiitorata kutistuu.
GSR:n raportti huomauttaa, että tämä ei ole vain yksittäisten DAO:jen ongelma. Koska niin monet DAO:t on rakennettu tällä tavalla, riski on jaettu koko ekosysteemin kesken. Koordinoitu myyntiaalto yhdellä sektorilla voisi laukaista kaskadin.
Miksi laskusuhdanteet pahenevat
Markkinoiden laskusuhdanteessa ongelma kumuloituu. DAO:t, jotka tarvitsevat likviditeettiä, voivat joutua dumppaamaan natiivitokeninsa kattaakseen kuluja. Tämä myyntipaine painaa hintoja alemmas, mikä heikentää rahastojen arvoa entisestään ja pakottaa lisää myyntiin. Raportti kuvaa tätä vaaralliseksi takaisinkytkentäsilmukaksi.
GSR varoittaa myös, että tämä keskittyminen voisi horjuttaa laajempia kryptomarkkinoita, ei vain DAO-sektoria. Jos suuren DAO:n token romahtaa pakkomyynnin paineessa, shokki voi levitä pörsseihin, lainaprotokolliin ja muihin toisiinsa kytkeytyviin ekosysteemin osiin.
Takaisinkytkentäsilmukan ongelma
Takaisinkytkentäsilmukat eivät ole uusia kryptossa, mutta mittakaava on nyt poikkeuksellinen. Kun 70 % rahastovaroista on sidottu natiivitokeneihin, järjestelmällä on vain vähän puskuria. GSR:n raportti ei nimeä yksittäisiä DAO:ja, mutta viesti on selvä: ala on rakentanut rakenteen, joka toimii hyvin härkämarkkinoilla ja hajoaa karhumarkkinoilla.
Raportti ei määrää korjausta, mutta se toteaa, että hajauttaminen auttaisi. Se on helpommin sanottu kuin tehty – natiivitokenien myyminen vakaan kolikon tai muiden omaisuuserien ostamiseksi tarkoittaa usein hintaiskun ottamista ja luottamuksen puutteen signaalia.
Toistaiseksi kello tikittää. Seuraava suuri laskusuhdanne testaa, pystyvätkö DAO:t hallitsemaan tämän altistuksen muuttamatta huonoja markkinoita katastrofaalisiksi.
