Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi nousi toukokuussa 4,2 prosenttiin, mikä on korkein inflaatiolukema sitten huhtikuun 2023. Keskiviikkona varhain julkaistu luku ylitti selvästi Fedin 2 prosentin tavoitteen ja sekoitti välittömästi odotukset tämän vuoden korkoleikkauksista. Kryptomarkkinat, jotka ovat jo valmiiksi herkkiä makromuutoksille, kokivat jyrkän volatiliteettipiikin, kun kauppiaat arvioivat uudelleen likviditeetin ja lainakustannusten näkymiä.
CPI 4,2 prosentissa
\nPäälukema oli 4,2 prosenttia vuositasolla, kun se huhtikuussa oli 3,6 prosenttia. Myös ydin-CPI, josta on poistettu ruoka ja energia, nousi. Data merkitsee kolmatta peräkkäistä kuukautta, jolloin inflaatio on kiihtynyt, ja se käytännössä siirtää syrjään kaikki lähiajan puheet Fedin politiikan käänteestä. Joukkovelkakirjojen tuotot hyppäsivät ja dollari vahvistui tunnin sisällä julkaisusta.
Nouseva inflaatio mutkistaa entisestään jo ennestään herkkää tilannetta Fedille. Keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell on viestittänyt haluavansa pitää korot vakaina kesän ajan, mutta huhtikuun 2023 vertailu – viimeisin kerta, kun inflaatio oli näin korkea – ajoittui ajanjaksoon, jolloin keskuspankki vielä aktiivisesti nosti korkoja. Nyt valinta on joko nykyisen rajoittavan politiikan ylläpitäminen tai, jos inflaatio ei viilene, toisen koronnoston harkitseminen. Korkoleikkauksen todennäköisyys heinäkuun kokouksessa laski jyrkästi futuurimarkkinoilla datan jälkeen.
Kryptomarkkinoiden reaktio
\nBitcoin ja Ethereum heilahtelivat molemmat yli 3 prosenttia kahden tunnin kuluessa CPI-julkaisusta. Kaupankäyntivolyymit kasvoivat suurilla spot-pörsseillä, ja jotkut tilauskirjat ohenivat hetkellisesti. Reaktio ei ollut yksisuuntainen myyntiaalto – hinnat heittelehtivät, kun osa kauppiaista suojautui stagflaatioskenaariota vastaan ja toiset löivät vetoa siitä, että korkea inflaatio pakottaa Fedin lopulta painamaan rahaa. Tämä epäröinti itsessään on signaali: vanhat pelikirjat eivät sovi tähän hetkeen.
Suojautumisstrategiat paineessa
\nInflaatioympäristö haastaa perinteiset suojautumisstrategiat, joihin monet institutionaaliset sijoittajat luottavat. Pitkäaikaiset joukkovelkakirjat, kulta ja jopa jotkut kryptopohjaiset suojaukset ovat osoittaneet epäjohdonmukaista korrelaatiota tämän syklin aikana. Kun CPI on juuttunut yli 4 prosenttiin, tavanomainen hajauttamiskeino – ostaa omaisuuseriä, jotka nousevat, kun inflaatio yllättää ylöspäin – ei toimi puhtaasti. Eräs lattiakauppias kuvaili nykyistä makroasetelmaa riskimalleille "ei-kenenkään-maaksi". Mitään helppoa suojaa ei ole näköpiirissä.
Kaikki katseet kääntyvät nyt Fedin seuraavaan politiikkakokoukseen 28. kesäkuuta. Markkinat tulkitsevat jokaista Powellin sanaa etsiessään muutoksia sävyssä. Seuraava CPI-julkaisu, joka on aikataulutettu 16. heinäkuuta, joko vahvistaa tai lievittää tämän kuun dataa – mutta toistaiseksi inflaation rummutus on kovaa ja selvää.
