שער האירו/דולר נגע ב-1.1161 ב-5 באוקטובר, הנמוך ביותר מאז מאי 2025, כאשר המטבע האחיד המשיך בירידה שארכה חמישה שבועות ועלתה לו ביותר מ-3%. ביום שני נסחר הצמד סביב 1.1182, והגורמים מאחורי התנועה השתנו באופן שמדאיג אסטרטגים במטבעות.
מה שהחל כסיפור של דולר באמצע ספטמבר, כאשר הפדרל ריזרב הניצי העלה ריביות ואותת על העלאה נוספת השנה, הפך לבעיה של האירו. פערי התשואות בצרפת המתרחבים, ספקות לגבי תקציב 2027, תוכניות איטליה לגירעון רחב יותר ובחירות בזק בספרד ב-29 בנובמבר – כל אלה הערמו לחץ על המטבע. "האירו לא הצליח לצבור תאוצה", אמרה ג'יין פולי, ראש אסטרטגיית מטבע חוץ ב-Rabobank.
מחוזק הדולר לחולשת האירו
השינוי בנרטיב הוא ההתפתחות המרכזית. לפי KBC, חולשת האירו השתלטה על חוזק הדולר כגורם המרכזי בתנועת הצמד. זה חשוב משום שזה משנה מה יכול להפוך את המגמה.
העלאת הריבית של הפד בספטמבר והאיתות להעלאה נוספת השנה גרמו לנזק הראשוני. אך נתוני תעסוקה חלשים בארה"ב – תוספת של 29,000 משרות בלבד – העלו את האירו ליום אחד בלבד, סימן שקונים קשה למצוא גם כשהנתונים האמריקאיים מאכזבים.
מאז, הבעיות של אירופה עצמה השתלטו. הפער בין תשואות האג"ח ל-10 שנים בצרפת ובגרמניה התרחב לרמות שנראו לאחרונה במשבר החוב של 2012, כאשר משקיעים תוהים אם צרפת תוכל להעביר את תקציב 2027. איטליה, meanwhile, מתכננת גירעון רחב יותר. הבחירות בזק בספרד ב-29 בנובמבר מוסיפות שכבה נוספת של אי-ודאות. ונפט מסוג ברנט מעל 100 דולר לחבית מעלה את האינפלציה תוך איום על הצמיחה – שילוב שמקשה על עבודת הבנק המרכזי האירופי.
הבנק המרכזי האירופי חידש את העלאות הריבית מוקדם, אך מאז פקידים מיתנו ציפיות להעלאה באוקטובר. ההיסוס הזה השאיר את האירו ללא רוח גבית ברורה מהמדיניות.
שבירה טכנית מצביעה על 1.1110 ומטה
בגרף השבועי, האירו נדחה מאזור ההתנגדות ב-1.18 וכעת יורד לעבר רמת פיבונאצ'י 0.382 ב-1.1110. רמה זו הייתה תקרה לשעבר שהפכה לתמיכה במאי 2025. אם תישבר, היעדים הבאים הם 1.08, אז אזור ה-0.618 ("כיס הזהב") ב-1.0509, וקו מגמה עולה מ-2022 סביב 1.07.
מדד החוזק היחסי (RSI) עומד על 34 ועדיין יורד, אם כי הוא מתקרב לקו תמיכה שהחזיק מעמד מאז 2022. הגרף היומי מראה שיאים נמוכים ושפלים נמוכים מאז ינואר בתוך ערוץ מקביל יורד. הממוצע הנע ל-20 יום דחה שוב ושוב מבחנים חוזרים מלמטה, ובכל פעם הוביל לשיא נמוך נוסף. הוא לא נבחן מאז ספטמבר וכעת נמצא סביב 1.13, בקו האמצע של הערוץ. הרצועה התחתונה של הערוץ נעה סביב 1.10, מעט מתחת לרמת פיבונאצ'י 0.382.
בנקים חלוקים לגבי המשך דרכו של האירו
התחזיות אינן אחידות. MUFG צופה 1.10 אם הפערים בצרפת ימשיכו להתרחב. ABN AMRO מכוון ל-1.15 עד סוף השנה. הפער משקף דיון רחב יותר בשאלה אם מדובר בתנועת בריחה מסיכון זמנית או בתחילת תמחור מחדש עמוק יותר של נכסים אירופיים.
לעת עתה, השוק נוטה לדובי. האירו לא הצליח להחזיק אפילו בעליות קצרות מועד, והתמונה הטכנית מרמזת שהנתיב של התנגדות מינימלית נותר downward עד שיוכח אחרת.
שלושה תאריכים שיכריעו את הצעד הבא
נתוני האינפלציה בארה"ב ב-14 באוקטובר הם המבחן הראשון. נתון חלש עשוי להעניק לאירו הפוגה, אם כי הניסיון האחרון מרמז שכל עלייה עשויה להימכר. לאחר מכן מגיעים ישיבת הפד ב-28 באוקטובר וישיבת הבנק המרכזי האירופי ב-29 באוקטובר.
הפד צפוי להישאר ניצי, בעוד שחוסר הנכונות של הבנק המרכזי האירופי להתחייב להעלאה נוספת מותיר את האירו חשוף. אם הפערים בצרפת ימשיכו להתרחב לקראת הישיבות הללו, ייתכן שהתמיכה ב-1.1110 לא תחזיק מעמד. שבירה שם תעמיד את 1.08 על הפרק ותעלה את השאלה אם קו המגמה מ-2022 סביב 1.07 יהפוך לשדה הקרב הבא.
לעת עתה, הסוחרים עוקבים אחר שני דברים: האם קו התמיכה הוותיק של ה-RSI ייכנע סוף סוף, והאם קובעי המדיניות באירופה יצליחו להרגיע את שוקי האג"ח לפני ישיבות אוקטובר. אף אחד מהם אינו מובטח.
