מדד המומנטום של S&P 500 זינק ב-32% בחודשיים האחרונים, השיא הגדול ביותר מאז ומעולם. העלייה המהירה הזו משכה את תשומת לבם של משקיעים, אך מהירות ההתקדמות מעוררת זהירות: יש אנליסטים הרואים בכך שיא חולף ולא תחילתה של מגמת עלייה מתמשכת. המדד, העוקב אחר מניות בעלות המומנטום החזק ביותר במחיריהן לאחרונה, נמצא כעת ברמות שבעבר הובילו לתנודתיות מוגברת ולנסיגות חדות יותר.
ריצה שוברת שיאים
הקפיצה של 32% בשמונה שבועות בלבד היא חסרת תקדים למדד הממוקד במומנטום. המהלך מתרחש בעת שמספר מצומצם של מניות בעלות בטא גבוהה ומניות צמיחה מושכות את המדד כלפי מעלה. סוחרים שרכבו על הגל אספו תשואות נאות, אך עצם גודלה של העלייה מעלה גבות. בשוק שממילא מתמודד עם אי-ודאות גבוהה סביב שיעורי הריבית וסיכונים גיאופוליטיים, התפרצות מרוכזת כזו מותירה לעיתים קרובות את המדד חשוף.
סימני אזהרה באופק
אף שהמדד עצמו אינו מאותת על היפוך מיידי, התנאים סביב העלייה נראים שבריריים. תנודתיות השוק עלתה, וה-S&P 500 הרחב מתקשה לשמור על קצב של מגזר המומנטום. הפער הזה מרמז שהעלייה עשויה להתבסס על הימורים מצומצמים ולא על אמון רחב. משקיעים הרודפים אחר מומנטום בקיצוניות הזו עלולים להיתפס אם המגמה תישבר. העובדות מצביעות על מסקנה אחת: העלייה השיא היא גם סיבה לזהירות, לא לחגיגה.
החשש אינו תיאורטי בלבד. ההיסטוריה מראה שכאשר מדדי מומנטום עולים בקצב כזה, הם נוטים להשיב חלק מהעליות תוך שבועות. הסביבה הנוכחית אינה מספקת זרז ברור כדי לשמור על הרצף. ללא מניע חדש – איתות ברור להורדת ריבית, הסכם סחר, או רווחי חברות חזקים יותר – עסקת המומנטום נראית מתוחה.
מה הלאה
בינתיים, מדד המומנטום של S&P 500 נמצא בסמוך לשיאו. אך השאלה המרחפת מעל השוק היא האם הצעד הגדול הבא יהיה עלייה נוספת או היפוך חד. איש אינו קובע שיא בוודאות, אך העובדות הטמונות בהיסטוריה של המדד תומכות בריסון. ימי המסחר הקרובים יבחנו האם לעלייה יש רגליים – או שמא מדובר רק בהבזק מהיר וחולף.
