שוק הנכסים האמיתיים המתויגים (RWAs) הגיע ל-30.9 מיליארד דולר, עלייה של 44% מתחילת השנה, לפי הנתונים העדכניים ביותר. אגרות חוב ממשלתיות שולטות בפלח זה, ומהוות את החלק הגדול ביותר מהסכום הכולל.
אג"ח ממשלתיות מובילות את פלח ה-RWA המתויג
אגרות חוב ממשלתיות מתויגות – ייצוגים דיגיטליים של חוב ריבוני המונפקים על רשתות בלוקצ'יין – הפכו למנוע הצמיחה העיקרי בשוק ה-RWA. הדומיננטיות שלהן משקפת מגמה רחבה יותר של מוסדות פיננסיים להעביר מוצרי הכנסה קבועה מסורתיים לפנקסי חשבונות מבוזרים, לצורך סילוק מהיר יותר ומסחר מסביב לשעון.
הנתון של 30.9 מיליארד דולר מסמן האצה חדה לעומת תחילת השנה. בתחילת 2025 הוערך השוק בכ-21.5 מיליארד דולר. הזינוק של 44% בתוך קצת יותר משישה חודשים מעיד על כך שהטוקניזציה עוברת משלבי ניסוי לאימוץ משמעותי.
מדוע הטוקניזציה צוברת תאוצה
טוקניזציה מאפשרת להנפיק, לסחור ולסלק נכסים אמיתיים – מאגרות חוב ממשלתיות ועד נדל"ן – ברשתות בלוקצ'יין. על ידי המרת אג"ח לטוקן דיגיטלי, מנפיקים יכולים להפחית עלויות אדמיניסטרטיביות, לשפר את השקיפות ולפתוח גישה למאגר רחב יותר של משקיעים. עבור אג"ח ממשלתיות, הטוקניזציה מאפשרת גם בעלות חלקית, מה שמקל על משקיעים קטנים יותר להשתתף.
מספר חברות פיננסיות גדולות השיקו מוצרי אג"ח מתויגים בשנה האחרונה, מה שתרם להתרחבות השוק. אף שהנתונים אינם מפרטים התפלגות מדויקת, משקיפים בתעשייה מציינים שקטגוריית האג"ח הממשלתיות כוללת גם אגרות חוב של ארה"ב וגם חוב ריבוני ממדינות אחרות.
מה צפוי בהמשך לשוק ה-RWA
הצמיחה המתמשכת של נכסים אמיתיים מתויגים תלויה בבהירות רגולטורית ובפיתוח תשתיות. רגולטורים בכלכלות הגדולות עדיין מנסחים כללים לניירות ערך דיגיטליים, והפסיפס של מסגרות רגולטוריות יוצר אי-ודאות עבור מנפיקים ומשקיעים כאחד. עם זאת, העלייה של 44% מתחילת השנה מעידה על ביקוש חזק.
אבן הדרך הבאה לשוק תהיה האם יוכל לשמור על קצב זה במחצית השנייה של השנה. עם אג"ח ממשלתיות בהובלה, הפלח עשוי לראות תזרימי הון נוספים ככל שמנהלי נכסים מסורתיים נוספים יעברו למסילות בלוקצ'יין.
