. We'll translate the text inside.
Let's go paragraph by paragraph.
First paragraph: "Strategy's dollar reserves climbed to $4.65 billion, up from $3.75 billion two weeks earlier, as the company sold nearly 7,000 Bitcoin since late June. The cash is earmarked to support its Digital Credit preferred securities, which carry fixed dollar dividend obligations. But the strategy comes with a real cost: every dollar parked in cash is a dollar not working in Bitcoin."
Translation: "רזרבת הדולרים של Strategy טיפסה ל-4.65 מיליארד דולר, לעומת 3.75 מיליארד דולר לפני שבועיים, כאשר החברה מכרה קרוב ל-7,000 ביטקוין מאז סוף יוני. המזומנים מיועדים לתמוך בניירות הערך המועדפים של Digital Credit, הנושאים התחייבויות דיבידנד קבועות בדולרים. אבל לאסטרטגיה הזו יש מחיר אמיתי: כל דולר שמושקע במזומנים הוא דולר שלא עובד בביטקוין."
Note: "Digital Credit" is a proper noun, keep as is. "preferred securities" -> "ניירות ערך מועדפים" or "מניות בכורה"? Actually, preferred securities could be "ניירות ערך בכורה" but we'll use "ניירות ערך מועדפים". Also "dollar reserves" -> "רזרבת דולרים" or "רזרבת מזומנים בדולרים". We'll keep consistent.
Second paragraph: "Why the cash pile is growing" -> heading: "למה ערימת המזומנים גדלה" or "מדוע ערמת המזומנים גדלה". We'll use "למה ערימת המזומנים גדלה".
Content: "Strategy holds cash primarily to back its issuance of Digital Credit, preferred securities tied to Bitcoin. S&P slapped a B- rating on the company in October 2025, citing Bitcoin concentration, weak dollar liquidity, and very weak risk-adjusted capital. The rating agency's methodology effectively excludes Bitcoin from the capital base because of its market risk. Holding cash can improve that rating, broaden investor demand, and potentially lower the cost of capital. So the company is selling BTC to build a buffer."
Translation: "Strategy מחזיקה מזומנים בעיקר כדי לגבות את הנפקת ה-Digital Credit, ניירות ערך מועדפים הקשורים לביטקוין. S&P העניקה לחברה דירוג B- באוקטובר 2025, תוך ציון ריכוזיות ביטקוין, נזילות דולרית חלשה, והון חלש מאוד מותאם סיכון. המתודולוגיה של סוכנות הדירוג למעשה מוציאה את הביטקוין מבסיס ההון בגלל סיכון השוק שלו. החזקת מזומנים יכולה לשפר את הדירוג הזה, להרחיב את הביקוש של המשקיעים, ואולי להוריד את עלות ההון. אז החברה מוכרת BTC כדי לבנות חיץ."
Note: "BTC" is common, keep as is. "S&P" is proper.
Third paragraph: "The math gets ugly" -> heading: "החשבון נעשה מכוער" or "המתמטיקה נהיית מכוערת". We'll use "החשבון נהיה מכוער".
Content: "The trade-off is straightforward. Issue $100 of preferred stock at a 10% annual dividend, and three years of dividend coverage requires a $30 cash reserve. That leaves only $70 for Bitcoin. The effective hurdle rate jumps to 14.29% — a 42.9% increase. And Bitcoin's volatility drag makes it worse, because dividends must be paid even in down years. Cash provides optionality, sure, but it's expensive optionality."
Translation: "הפשרה פשוטה. הנפקת 100 דולר של מניות בכורה עם דיבידנד שנתי של 10%, וכיסוי דיבידנד לשלוש שנים דורש רזרבת מזומנים של 30 דולר. זה משאיר רק 70 דולר לביטקוין. שיעור המכשול האפקטיבי קופץ ל-14.29% — עלייה של 42.9%. וגרירת התנודתיות של ביטקוין מחמירה את המצב, כי יש לשלם דיבידנדים גם בשנים של ירידות. מזומנים מספקים אופציונליות, נכון, אבל זו אופציונליות יקרה."
Note: "hurdle rate" -> "שיעור מכשול" or "שיעור סף". We'll use "שיעור המכשול".
Fourth paragraph: "Buying back preferred below par" -> heading: "קנייה חוזרת של מניות בכורה מתחת לערך הנקוב" or "רכישה חוזרת של מניות בכורה מתחת לפארי". We'll use "קנייה חוזרת של מניות בכורה מתחת לערך הנקוב".
Content: "Strategy has been using some of that cash to retire its own preferred stock at a discount. In late July, it paid $25 million for $28.89 million of STRC stated value, a 13.47% discount. Then it used $108.6 million from Bitcoin sales to retire 1.15 million STRC shares. Buying preferred below par removes senior claims and future dividend obligations for less than the cash spent, which is accretive to Net Bitcoin Per Share. That part of the strategy works."
Translation: "Strategy משתמשת בחלק מהמזומנים כדי לפדות את מניות הבכורה שלה בהנחה. בסוף יולי היא שילמה 25 מיליון דולר עבור 28.89 מיליון דולר של ערך נקוב של STRC, הנחה של 13.47%. לאחר מכן היא השתמשה ב-108.6 מיליון דולר ממכירות ביטקוין כדי לפדות 1.15 מיליון מניות STRC. קניית מניות בכורה מתחת לערך הנקוב מסירה תביעות בכורה והתחייבויות דיבידנד עתידיות בפחות מהמזומנים שהוצאו, מה שתורם ל-Net Bitcoin Per Share. החלק הזה של האסטרטגיה עובד."
Note: "Net Bitcoin Per Share" - we can keep as is or translate? It's a metric, likely keep as "Net Bitcoin Per Share" or translate to "ביטקוין נטו למניה". But we'll keep as is to preserve meaning.
Fifth paragraph: "The open question" -> heading: "השאלה הפתוחה".
Content: "For most Bitcoin companies, cash needs should be tied to operating expenses — payroll, taxes, debt service. Strategy's reserve is a different animal, built
