बिटकॉइन 2017 के बाद अपनी सबसे मजबूत तिमाही समाप्त कर रहा है, और अब इस रैली के सामने एक आंकड़ा है: 5%। इस स्तर पर ट्रेजरी यील्ड मुनाफे की तलाश में लगे पैसे को सरकारी बॉन्ड की ओर वापस खींच रही है, जिससे उस रैली के जल्द खत्म होने का खतरा है जिसे कमजोर अमेरिकी रोजगार आंकड़ों ने अस्थायी रूप से बचा लिया था। कमजोर रोजगार आंकड़ों ने अक्टूबर में फेडरल रिजर्व की एक और दर वृद्धि की उम्मीदों को कम किया, और यह क्रिप्टो को राहत देने के लिए काफी था।
रोजगार आंकड़े क्यों मायने रखते थे
पेरोल्स कम आए, और बाकी काम बॉन्ड बाजार ने कर दिया। ट्रेडर्स ने अक्टूबर की बैठक में एक और दर वृद्धि की संभावनाओं को घटा दिया, जिससे उस दबाव में ढील आई जो पूरी तिमाही जोखिम वाली संपत्तियों पर बन रहा था। बिटकॉइन ने इस संकेत को पकड़ लिया। बाकी क्रिप्टो बाजार ने भी ऐसा ही किया। आंकड़ों में कुछ भी मूल तस्वीर को नहीं बदला — मुद्रास्फीति अब भी फेड की समस्या है, और श्रम बाजार टूटने के बजाय ठंडा हो रहा है — लेकिन जिस बाजार ने अधिक सख्ती की कीमत लगा रखी थी, उसके लिए कम सख्ती एक तोहफा है।
यह राहत शायद ज्यादा देर न चले। एक रोजगार रिपोर्ट एक तस्वीर है, और फेड ने स्पष्ट कर दिया है कि वह रुकने से पहले एक रुझान देखना चाहता है। इससे क्रिप्टो निकट भविष्य में मैक्रो आंकड़ों पर निर्भर रहेगा, जो ऐसी संपत्ति श्रेणी के लिए आरामदायक जगह नहीं है जिसने वर्षों तक दावा किया कि उसे फेड की परवाह नहीं है।
5% की दीवार
5% पर ट्रेजरी यील्ड असली कहानी है। जब निवेशक सरकारी बॉन्ड में यह कमा सकते हैं, तो बिना किसी नकदी प्रवाह वाली अस्थिर संपत्ति रखने का गणित बदल जाता है। अवमूल्यन व्यापार — यह दांव कि राजकोषीय घाटे और मुद्रा कमजोरी अंततः फिएट की कीमत को कम कर देंगे — अभी भी जीवित है, और यह संभवतः बिटकॉइन का सबसे मजबूत संरचनात्मक तर्क है। लेकिन यह सीधे उस जोखिम-मुक्त दर से मुकाबला करता है जो अब वास्तविक रिटर्न जैसी दिखती है। यही तनाव इस तिमाही के लाभों पर लगाम लगाए हुए है।
यह पहली बार नहीं है जब क्रिप्टो को बॉन्ड बाजार से लड़ना पड़ा है। फर्क अब यह है कि यह लड़ाई एक मजबूत तिमाही के शिखर के पास हो रही है, न कि गिरावट के बीच में। बुल्स के पास गति है। दूसरी तरफ 5% है।
जो तिमाही रही
आगे जो भी हो, यह तिमाही दर्ज रहेगी। 2017 के बाद बिटकॉइन की सबसे अच्छी तिमाही एक तथ्य है, और यह प्रतिकूल दर वातावरण, नियामकीय शोर, और इसके अंत की आम भविष्यवाणियों के बावजूद आई। अवमूल्यन व्यापार भारी काम कर रहा है — निवेशक इस तर्क को खरीदते रहते हैं कि सीਮित आपूर्ति राजकोषीय लापरवाही के खिलाफ एक हेज है, भले ही ट्रेजरी अधिक भुगतान करे। यह एक विश्वास का व्यापार है, गति का नहीं, और इसे पुरस्कृत किया गया है।
लेकिन एक मजबूत तिमाही बुरी तरह खत्म हो सकती है। 2017 की तुलना इसकी याद दिलाती है, और जिसने अगले साल को जिया है उसे इसकी व्याख्या की जरूरत नहीं है।
अक्टूबर की फेड बैठक अगली महत्वपूर्ण निर्धारित घटना है। तब तक, बाजार आंकड़ों पर चलेगा — मुद्रास्फीति के आंकड़े, रोजगार संशोधन, और ट्रेजरी बाजार से कुछ भी जो 10-वर्षीय यील्ड को 5% से ऊपर या नीचे धकेल दे। अगर यील्ड उस स्तर पर बनी रहती है, तो बिटकॉइन की तिमाही-अंत की मजबूती परीक्षा में होगी। अगर वे पीछे हटती हैं, तो अवमूल्यन व्यापार को एक और बढ़त मिलेगी। यही पूरा सेटअप अभी है, और यह संकीर्ण है।
