बिटवाइज़ के आंद्रे ड्रैगोश ने बिटकॉइन का उचित मूल्य $197,000 निर्धारित किया है, यह तर्क देते हुए कि यह परिसंपत्ति उनके मॉडल के अनुसार इसके मूल्य से काफी नीचे कारोबार कर रही है। बिटकॉइन मैगज़ीन में पैट्रिक ग्रीन द्वारा लिखे गए एक लेख में, ड्रैगोश ने बाजारों के लिए एक विशिष्ट खतरे के स्तर को भी चिह्नित किया: 20 ट्रेडिंग दिनों में 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड में 80 आधार बिंदुओं की वृद्धि। इस सीमा को पार करें, और जोखिम वाली परिसंपत्तियों में हालात बिगड़ जाते हैं।
चाल की गति ही पूरी बात है
ड्रैगोश का तर्क इस बारे में नहीं है कि यील्ड कहाँ स्थित है। यह इस बारे में है कि वे कितनी तेज़ी से वहाँ पहुँचती हैं। 10-वर्षीय में धीमी वृद्धि बाजारों को समायोजित होने का समय देती है। एक तेज़ वृद्धि — एक महीने के ट्रेडिंग के भीतर 80 आधार बिंदु — नहीं देती। यही वह संख्या है जिसे वह एक ट्रिपवायर मानते हैं।
यह एक ऐसा अंतर है जिसे बहुत सी मैक्रो कमेंट्री छोड़ देती है। ट्रेडर्स स्तर को देखते हैं, लेकिन वेग ही है जो पोज़िशनिंग परिवर्तन, मार्जिन कॉल और डी-रिस्किंग को मजबूर करता है। ड्रैगोश का मॉडल चाल की गति को ही वह चीज़ मानता है जो वास्तव में नुकसान पहुँचाती है।
स्टॉक सेलऑफ कहाँ फिट बैठता है
ड्रैगोश का कहना है कि इक्विटी में सुधार फेडरल रिजर्व को नीति में बदलाव के लिए मजबूर कर सकता है, और वही बदलाव वह उत्प्रेरक है जो उन्हें एक स्थायी बिटकॉइन बुल रन के लिए दिखता है। तर्क उस तरह से उलटा चलता है जैसे ज्यादातर लोग इसे प्रस्तुत करते हैं: स्टॉक के लिए बुरी खबर क्रिप्टो के लिए अच्छी खबर बन जाती है, लेकिन केवल तभी जब यह इतनी बुरी हो कि फेड क्या करता है उसे बदल दे।
यही वह ट्रेड है जो वह प्रस्तुत कर रहे हैं। बिटकॉइन को इक्विटी के टिके रहने की जरूरत नहीं है। इसे उनके टूटने की जरूरत है ऐसे तरीके से जो फेड को मजबूर करे।
एक उचित मूल्य संख्या जिसे मैक्रो के सहयोग की आवश्यकता है
$197,000 का आंकड़ा एक मॉडल आउटपुट है, न कि समयसीमा से जुड़ा मूल्य लक्ष्य। ड्रैगोश यह नहीं कह रहे हैं कि बिटकॉइन अगले हफ्ते या अगले महीने वहाँ पहुँच जाएगा। वे कह रहे हैं कि उनके उचित मूल्य का अनुमान वहीं है, और उस तथा वर्तमान मूल्य के बीच का अंतर ही अवसर है — बशर्ते उनके वर्णित मैक्रो अनुक्रम के अनुसार सब कुछ हो।
शर्त महत्वपूर्ण है। फेड का बदलाव अपने आप नहीं होता। यह इसलिए होता है क्योंकि किसी चीज़ ने इसे मजबूर किया। ड्रैगोश का ट्रिगर — 20 सत्रों में 10-वर्षीय में 80 आधार बिंदु की वह चाल — ऐसी चीज़ है जो आमतौर पर उस इक्विटी कमजोरी से पहले आती है जो बदलाव से पहले आती है।
क्या देखना है
10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड यहाँ मायने रखने वाली संख्या है, विशेष रूप से इसकी 20-ट्रेडिंग-दिवसीय परिवर्तन दर। यदि यह 80 आधार बिंदुओं के करीब पहुँचती है, तो ड्रैगोश का ढांचा कहता है कि जोखिम बाजार मुसीबत में हैं — और वही मुसीबत उनके वर्णित बुल केस का सेटअप है। यदि यील्ड बढ़ने के बजाय धीरे-धीरे बढ़ती है, तो कुछ भी सक्रिय नहीं होता।
बिटकॉइन का उचित मूल्य अंतर तब तक सैद्धांतिक रहता है जब तक मैक्रो इसे भरने का कारण नहीं देता। ट्रेजरी वक्र के लंबे सिरे में अगली चाल ही यह तय करेगी।
