अगस्त में कोर PCE में मात्र 0.2% की वृद्धि दर्ज की गई, जो ट्रेडर्स के अनुमान की तुलना में काफी नरम आंकड़ा है। इसने अक्टूबर में फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावनाओं को काफी हद तक ठंडा कर दिया है। बिटकॉइन $83,700 के करीब एक सीमित दायरे (rangebound) में कारोबार कर रहा है, क्योंकि बढ़ती ट्रेजरी यील्ड्स किसी भी बड़े ब्रेकआउट पर रोक लगाए हुए हैं।
यह संयोजन — मुद्रास्फीति के नरम आंकड़े और मजबूत यील्ड्स — इस समय पूरी कहानी बयां कर रहा है। महंगाई के इन आंकड़ों को जोखिम वाली संपत्तियों (risk assets) के लिए सकारात्मक (bullish) होना चाहिए था, लेकिन यील्ड्स में आ रही तेजी इसके प्रभाव को बेअसर कर रही है।
वह आंकड़ा जो सबसे महत्वपूर्ण था
कोर PCE फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति पैमाना है, यही वजह है कि 0.2% की मासिक रीडिंग कैलेंडर के अन्य आंकड़ों की तुलना में अधिक महत्व रखती है। समिति ब्याज दरों में बदलाव का फैसला करते समय वास्तव में इसी पर नजर रखती है।
एक महीने पहले, अक्टूबर में दर वृद्धि की संभावना काफी प्रबल थी। इस आंकड़े के बाद, अब ऐसा नहीं रहा — या कम से कम पहले जैसा तो बिल्कुल नहीं है। ब्याज दर वृद्धि की संभावना धीमी हो गई है, और यह बदलाव ट्रेडर्स की पोजिशनिंग में तुरंत देखने को मिला।
सीधे शब्दों में कहें तो: एक महीने के नरम आंकड़ों से कुछ भी तय नहीं होता। फेड पहले भी किसी एक अच्छे आंकड़े के कारण झटका खा चुका है, और वह किसी एक खराब आंकड़े से भी जल्दबाजी में निष्कर्ष निकालने को लेकर सतर्क रहा है। लेकिन फिलहाल के लिए, दबाव काफी कम हो गया है।
बिटकॉइन में तेजी क्यों नहीं आई
उम्मीद यह थी कि मुद्रास्फीति के नरम आंकड़े क्रिप्टो को एक नई गति देंगे। लेकिन ऐसा नहीं हुआ, कम से कम कोई टिकाऊ उछाल तो नहीं दिखा।
इसकी वजह ट्रेजरी बाजार में छिपी है। यील्ड्स बढ़ रही हैं, और जब जोखिम-मुक्त दर (risk-free rate) बढ़ती है, तो बिटकॉइन जैसी बिना यील्ड वाली संपत्ति को रखने की अवसर लागत (opportunity cost) भी बढ़ जाती है। जो पूंजी क्रिप्टो में आ सकती थी, उसके लिए अब एक अधिक आकर्षक विकल्प मौजूद है। यही कारण है, और पिछले कुछ हफ्तों से यही रुख देखने को मिल रहा है।
इसलिए बिटकॉइन $83,700 के करीब बना हुआ है — न कमजोर है, न ही ब्रेकआउट कर रहा है। बस एक जगह अटका हुआ है। मुद्रास्फीति के आंकड़े इसे एक तरफ खींच रहे हैं, जबकि बॉन्ड मार्केट दूसरी तरफ; और इसका कुल परिणाम यह है कि बाजार एक दायरे में फंसा है और यह देखने का इंतजार कर रहा है कि कौन सा कारक हावी होता है।
फेड वास्तव में किस बात पर विचार कर रहा है
इस महीने अक्टूबर में ब्याज दरों को स्थिर रखने का पक्ष मजबूत हुआ है। हालांकि, दरों में कटौती की संभावना उतनी मजबूत नहीं हुई — केवल एक 0.2% का आंकड़ा कोई रुझान स्थापित नहीं करता, और फेड ने स्पष्ट किया है कि वह केवल एक आंकड़े के बजाय लगातार सुधार देखना चाहता है।
समिति के भीतर बहस संभवतः इस बात पर कम है कि दरें बढ़ाई जाएं या नहीं, और इस बात पर अधिक है कि कब तक यथास्थिति बनाए रखी जाए। नरम PCE धैर्य रखने का समर्थन करता है। वहीं, आश्चर्यजनक रूप से, बढ़ती यील्ड्स फेड के लिए मौद्रिक सख्ती का कुछ काम खुद ही कर रही हैं, जिससे नीति निर्माताओं के पास कदम उठाने की वजह और कम हो जाती है।
क्रिप्टो के लिए यही असहज स्थिति है। फेड का दरों को रोके रखना कोई बुलिश ट्रिगर (सकारात्मक उत्प्रेरक) नहीं है। यह केवल एक बेयरिश (नकारात्मक) कारक की अनुपस्थिति भर है।
अब आगे किन बातों पर नजर रखें
अगले PCE आंकड़े और फेड की आगामी बैठक ही दो महत्वपूर्ण पड़ाव हैं। तब तक, मुद्रास्फीति की सुर्खियों से ज्यादा 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड पर नजर रखें — यदि यील्ड्स में बढ़ोतरी जारी रहती है, तो नरम PCE बिटकॉइन को इस दायरे से बाहर निकालने के लिए पर्याप्त नहीं होगा, चाहे आंकड़े कितने भी अच्छे क्यों न लगें।
अभी भी अनुत्तरित सवाल यह है कि बॉन्ड बाजार मजबूत आर्थिक विकास को भुना रहा है या फिर लगातार बनी रहने वाली मुद्रास्फीति को। ये दोनों रास्ते क्रिप्टो के लिए बहुत अलग-अलग दिशाओं की ओर ले जाते हैं, और फिलहाल आंकड़े स्पष्ट रूप से यह नहीं दर्शाते कि स्थिति क्या है।
