CryptoQuant, la società di analisi on-chain, ha avvertito questa settimana che la leva finanziaria sugli exchange di criptovalute ha raggiunto estremi storici, aumentando il rischio di un improvviso evento di deleveraging che potrebbe innescare rapidi ribassi di mercato e pesanti perdite per gli investitori. L'ultimo rapporto della società evidenzia che i rapporti di leva degli exchange — una misura di quanto capitale preso in prestito stanno utilizzando i trader — hanno raggiunto livelli mai visti prima, un segnale che il mercato si regge su fondamenta sempre più instabili.
Cosa mostrano i dati
Secondo l'analisi di CryptoQuant, il rapporto di leva medio sui principali exchange è salito a un massimo storico. Ciò significa che i trader stanno assumendo più debito rispetto al proprio capitale rispetto a qualsiasi momento passato. La società monitora attentamente questo indicatore perché quando la leva diventa troppo alta, anche un piccolo calo dei prezzi può innescare un'ondata di liquidazioni, che a loro volta spingono i prezzi ulteriormente verso il basso in un effetto a cascata. L'attuale lettura, afferma la società, è una bandiera rossa per il rischio sistemico.
Una leva eccessiva non danneggia solo i trader che vengono liquidati — può destabilizzare l'intero mercato. Se un gran numero di posizioni viene chiuso contemporaneamente, gli exchange potrebbero avere difficoltà a gestire il volume, e le conseguenti oscillazioni dei prezzi possono estendersi ad altri asset. L'avvertimento di CryptoQuant arriva in un momento in cui il mercato delle criptovalute in generale è stato relativamente calmo, ma i dati suggeriscono che questa calma è costruita su un cumulo di debito. Gli analisti della società sostengono che il rischio di una correzione brusca è ora elevato e che gli investitori dovrebbero essere preparati alla volatilità.
Cosa dovrebbero osservare i trader
Per ora, il segnale chiave da monitorare è il rapporto di leva degli exchange stesso. Se inizia a diminuire — indicando che i trader stanno chiudendo posizioni o aggiungendo più collaterale — potrebbe essere un segno che il mercato si sta deleveraging in modo ordinato. Ma se rimane alto e si verifica un evento scatenante, lo smobilizzo potrebbe essere violento. CryptoQuant non ha indicato un catalizzatore specifico, ma la storia mostra che notizie improvvise, un hack o uno shock normativo possono essere sufficienti per innescare una reazione a catena. I trader farebbero bene a tenere d'occhio anche l'interesse aperto e i tassi di finanziamento.
Non è la prima volta che CryptoQuant segnala preoccupazioni sulla leva, ma le letture attuali sono estreme anche per gli standard di un mercato noto per l'assunzione di rischi. Il rapporto della società non prevede un crollo — avverte che le condizioni per un crollo sono in atto. Gli stessi exchange hanno un ruolo da svolgere: alcuni hanno già aumentato i requisiti di margine o inasprito i controlli del rischio, ma i dati suggeriscono che il settore nel suo complesso è ancora surriscaldato. Se ciò cambierà nelle prossime settimane dipenderà dal fatto che i trader riducano le loro scommesse o che il mercato li costringa a farlo.
