Questa settimana la SEC ha proposto un nuovo pacchetto di regole per gli asset crittografici, offrendo due esenzioni dalla registrazione e un porto sicuro condizionato che potrebbe consentire ai token di svincolarsi dai contratti di investimento con cui sono stati venduti. La proposta, denominata Regulation Crypto Assets, è l'ultimo tentativo dell'agenzia di adattare gli asset digitali alla legge federale sui titoli.
Cosa consentono le esenzioni
La prima esenzione è rivolta alle startup. Consentirebbe offerte fino a 5 milioni di dollari in un periodo di quattro anni. La seconda è più ampia, permettendo fino a 75 milioni di dollari in ogni periodo di 12 mesi. Entrambe richiederebbero agli emittenti di fornire informative narrative basate su principi — essenzialmente, una descrizione del progetto e dei suoi rischi, piuttosto che una dichiarazione di registrazione completa. È un approccio più leggero rispetto a una tradizionale IPO, ma non è un lasciapassare gratuito.
Il porto sicuro
Il porto sicuro condizionale è la parte più innovativa. Consentirebbe a un asset crittografico di essere scollegato da un contratto di investimento se l'emittente ha completato o cessato permanentemente tutti gli sforzi gestionali essenziali che aveva promesso. Il commissario Hester M. Peirce lo ha descritto come un modo per un emittente di separare un token dal contratto a cui era un tempo legato. Il porto sicuro non è un quadro generale per ogni modello crittografico — è condizionale, e la proposta non finge il contrario.
Le regole statali passano in secondo piano
La proposta prevarrebbe sui requisiti di registrazione e qualificazione delle leggi statali sui titoli per le offerte e le vendite effettuate ai sensi dell'esenzione, così come per alcune transazioni sul mercato secondario. Questa è una grande novità per gli emittenti che attualmente devono districarsi tra un mosaico di regole statali. Tuttavia, le disposizioni federali antifrode e antimanipolazione continuano ad applicarsi — la SEC non sta dando a nessuno un passaggio gratuito.
Cosa succede ora
La proposta è aperta al commento pubblico per 60 giorni dopo la pubblicazione nel Federal Register. Peirce sta chiedendo feedback su un'idea specifica: consentire ai detentori di token di condividere la crescita e il valore dell'impresa che costruisce una rete crittografica — un ruolo simile all'equity. Il presidente della SEC Paul S. Atkins ha affermato che la proposta offre agli imprenditori crittografici percorsi per raccogliere capitale ai sensi delle leggi federali sui titoli, mentre il Congresso lavora su un quadro più ampio. Il pacchetto di regole segue un'interpretazione congiunta della SEC e della CFTC di marzo su come le leggi sui titoli si applicano agli asset crittografici. Se adottata, la regola darebbe ai progetti crittografici una via più chiara per raccogliere fondi senza registrarsi come titolo, ma è ancora una proposta.
