OG.com e Crypto.com hanno annunciato martedì che offriranno derivati perpetui sulle cripto ai trader statunitensi idonei. I contratti non scadono mai, prevedono una leva fino a cinque volte e si inseriscono in quella che le aziende descrivono come una struttura di trading regolamentata a livello federale, accessibile sia ai clienti retail che a quelli istituzionali.
Il tempismo arriva in un mercato in cui i clienti statunitensi hanno avuto poche vie regolamentate per accedere all'esposizione cripto con leva. L'accesso è limitato ai trader che soddisfano i requisiti di idoneità delle piattaforme.
Che cos'è realmente un perpetuo
I futures perpetui sono il cavallo di battaglia del trading cripto al di fuori degli Stati Uniti. A differenza dei futures con scadenza, non si rinnovano né si regolano su un calendario: un meccanismo di funding mantiene il prezzo del contratto ancorato al prezzo spot. Questo design li ha resi lo strumento predefinito sulle piattaforme offshore molto prima che qualsiasi sede regolamentata statunitense li toccasse.
Offrirli qui significa costruire all'interno di un quadro normativo nazionale anziché importare la versione offshore. OG.com e Crypto.com impostano il lancio attorno a questa struttura regolamentata, e il limite di cinque volte ne fa parte: un tetto che mantiene il prodotto ben al di sotto della leva pubblicizzata da alcune piattaforme offshore.
Due piattaforme, un solo martedì
Le due aziende hanno annunciato la notizia lo stesso giorno, il che è meno casuale di quanto sembri. I contratti perpetui hanno bisogno di liquidità per funzionare, e una piattaforma che li quota da sola si sobbarca l'intero peso del market-making e del rischio. Due piattaforme che si muovono insieme segnalano una scommessa sul fatto che la domanda statunitense sia reale e che le basi normative siano ora abbastanza solide per costruirci sopra.
Crypto.com gestisce già un'attività di exchange globale e sta ampliando costantemente la propria presenza negli Stati Uniti. OG.com arriva allo stesso prodotto da un punto di partenza diverso. Nessuna delle due aziende ha divulgato obiettivi di volume o i contratti specifici che saranno quotati per primi.
La questione della leva
Cinque volte è modesto per gli standard delle cripto. Le piattaforme offshore offrono abitualmente venti, cinquanta, a volte anche di più. Per i regolatori statunitensi, questo divario è il punto: è con l'alta leva che i trader retail vengono azzerati più rapidamente, e un prodotto regolamentato a livello federale deve superare un'asticella più alta rispetto a uno non regolamentato.
Se una leva di cinque volte soddisfi i trader abituati ai termini offshore è una questione aperta. Potrebbe non importare molto alle istituzioni, che di solito usano molta meno leva rispetto ai retail. Conta invece moltissimo per il pubblico retail che le piattaforme stanno corteggiando.
Cosa resta ancora poco chiaro
Nessuna delle due aziende ha indicato l'autorità di regolamentazione che supervisiona la struttura, le specifiche tecniche dei contratti o i criteri esatti di idoneità che distingueranno i trader approvati da tutti gli altri. Questi dettagli determineranno quanta parte del mercato statunitense potrà effettivamente accedere al prodotto. Un perpetuo regolamentato è utile solo se la regolamentazione consente alle persone di negoziarlo.
Ci si aspetta che le prime quotazioni dei contratti e le regole di idoneità emergano nelle prossime settimane. Fino ad allora, l'annuncio è un segnale su dove stanno andando i derivati cripto statunitensi, e un promemoria del fatto che il manuale offshore viene riscritto per un pubblico nazionale, tetto alla leva incluso.
