批判の内容
ドラッケンミラーは、流動性支援策とされるこの計画は、実際には債券価格の下落を防ぐ試みだと主張した。彼はそれを「偽装された価格管理」と呼んだ。彼の見解では、真の意図は市場環境を緩和することではなく、借入コストが急激に上昇するのを防ぐことにある。
この区別が重要なのは、価格管理が政府と債券市場の関係を変えるからだ。計画が価格を支えるものと見なされると、投資家は財政健全性について独自の判断をしなくなるかもしれない。ドラッケンミラーは、それが危険な変化だと示唆している。
市場規律が重要な理由
市場規律とは、政府の借入に対して説明責任を果たさせる力である。投資家が財務省が債券価格を守るために介入すると信じれば、リスクの高い財政政策に対してより高い利回りを要求しないかもしれない。その結果、政府は罰則なしにより多く借り入れることができ、債務が増え続ける可能性がある。
ドラッケンミラーの批判はそのリスクを浮き彫りにしている。価格管理を流動性として偽装することで、この計画は誤った安心感を助長する可能性がある。債務問題を解決する代わりに、単に清算を遅らせるだけかもしれない。
債務と財政不安定性の関連
この懸念は、財政不安定性がすでに懸念されている時期に生じている。債券価格を安定させる計画は、政府が借り入れを続けることを容易にするかもしれないが、根底にある財政不均衡を解決するものではない。ドラッケンミラーは、このアプローチは政府支出に対する歯止
