Coinbaseは、米国商品先物取引委員会（CFTC）から米国デリバティブ清算機関の運営承認を取得したと発表した。この動きにより、Coinbaseのデリバティブインフラが内製化され、同プラットフォームで取引される先物およびスワップの清算と決済を直接管理できるようになる。これは、競合のKrakenが5月に親会社を通じてBitnomialを買収し、CFTC規制下の取引所、清算機関、ブローカーを確保した同様の動きに続くものである。
清算機関の役割とCoinbaseがそれを求めた理由
清算機関は買い手と売り手の間に立ち、一方が債務不履行に陥っても取引が決済されることを保証する。Coinbaseは長年、デリバティブ商品の提供において第三者清算機関に依存してきた。この機能を内製化することで、取引所はコストを削減し、決済を迅速化し、外部パートナーを待つことなく商品を設計できるようになる。CFTCの承認により、Coinbaseは取引を直接清算できるようになり、デリバティブスタックの中核部分を垂直統合する一歩となる。
承認は、新しい商品が明日にも開始されることを自動的に意味するものではない。Coinbaseは依然として継続的な規制要件と運用基準を満たす必要がある。しかし、このライセンスは、スポット暗号資産を超えてより洗練されたデリバティブへと拡大する基盤を与えるものであり、米国の取引所が歴史的に海外の競合に後れを取ってきた分野である。
BitnomialによるKrakenの先行
Krakenは有機的な承認を待たなかった。5月、親会社はすでにCFTC規制下の取引所ライセンス、清算機関、ブローカーを保有していたBitnomialを買収した。この買収により、Krakenは1回の取引で完全なデリバティブインフラを手に入れ、Coinbaseが完了した長い申請プロセスを回避した。Bitnomialの既存ライセンスにより、Krakenは取引完了後ほぼ即座に規制された先物および清算サービスを提供し始めることができた。
構築か購入かという2つのアプローチは、米国の暗号資産取引所が自社のデリバティブ基盤をいかにして支配しようと競っているかを浮き彫りにしている。Krakenはスピードを選び、Coinbaseは構築して自社の承認を取得することを選んだ。両社は現在、米国でデリバティブ取引を清算するための規制上の許可を得ており、これは最近まで暗号資産ネイティブ企業の間では稀な能力であった。
変化する米国デリバティブ市場の状況
長年にわたり、米国の暗号資産デリバティブ取引は少数の規制された取引所によって支配され、ほとんどの活動は海外で行われていた。CFTCは徐々に、より多くの暗号資産ネイティブの参加者に門戸を開き、基準を満たす企業に取引所および清算機関のライセンスを承認してきた。Coinbaseの承認により、米国規制下の清算機関がもう1つ加わり、競争が激化し、少数の既存企業への依存が減少する可能性がある。
また、CFTCが取引プラットフォームだけでなく、重要な市場インフラのために暗号資産企業にライセンスを付与する用意があることを示している。この区別は重要である。清算機関はシステム上重要であり、その運営者は取引所単独よりも厳しい監督に直面する。Coinbaseは現在、Kraken傘下のBitnomialと並んでその層に加わる。
次に注目すべきこと
Coinbaseは、どのデリバティブ商品を最初に清算するのか、または取引がいつ開始されるのかを明らかにしていない。同社は清算機関を既存の取引所業務と統合し、CFTCの報告およびリスク管理要件を満たす必要がある。一方、KrakenはすでにBitnomialのインフラを運営しており、デリバティブのラインナップを拡大する可能性がある。
トレーダーにとって、実際の効果は米国規制下の暗号資産デリバティブにおける手数料の低下と決済の迅速化かもしれない。業界にとって、これらの承認は、主要取引所が注文照合から清算までを1つの規制の枠組みの下で完全に所有する新たな段階を示している。次の試練は、これらの内製清算機関が問題なく出来高を処理できるかどうか、そしてさらに多くの取引所が自らの申請で続くかどうかである。Coinbaseの最初の清算取引が注目すべきシグナルとなる。
