トロンは、低い手数料と高速処理により、世界のUSDT取引の大部分を処理しており、取引所やピアツーピア送金の主要プラットフォームとなっている。この自己強化サイクルが、今やネットワークをステーブルコインの成功と規制の脆弱性の板挟みにしている。ブロックチェーンの価値の流れは間接的なまま、その将来は自らの制御外の決定に左右されている。
なぜ低コストが選ばれたのか
取引所や送金プラットフォームは、自動的にUSDTをトロンのネットワーク経由で送金する。それは、他のチェーンよりも送金コストが低く、速度が速いからだ。これはハイテク機能や開発者の話題ではなく、基本的な経済原理である。不安定な経済圏での送金や、取引所間でのコイン移動には、安くて速い手段が必要とされているのだ。
ネットワークの成長過程
取引所がTRC20 USDTをデフォルトにするたびに、より多くのユーザーと流動性がトロンに引き寄せられる。これにより、次のユーザーがトロンを選ぶ可能性が高まり、ループが形成される。個人トレーダーはブロックチェーンの基本には関心がなく、自分の資金が最も簡単に動く場所を追う。このサイクルは、人々が暗号実験ではなく日常の取引に使い続ける限り維持される。
資金の実際の流れ
USDTからの価値は4つのグループに流れる。ユーザーは手数料を節約し、取引所はフロートと取引手数料を獲得し、テザーは準備金からの利息を得る。TRX保有者はわずかな手数料需要を見る。しかし、実際の資金はオフチェーンに留まる。トロンの27人のスーパー代表者がネットワークを維持し、リソースモデルによって一般ユーザーのコストが低く抑えられている。利益のほとんどはブロックチェーン自体には触れない。
規制の罠
トロンはステーブルコイン発行者や取引所のポリシーをコントロールできない。規制当局がテザーに圧力をかけたり、取引所に新たな規制を課したりした場合、ネットワークには安全網がない。トロンの全取引量は、トロンが影響を及ぼせない中央集権的なプレイヤーの決定に依存している。この脆弱性は、送金や決済にUSDTを利用する新規ユーザーが増えるごとに拡大する。
大手ステーブルコイン発行者に対する次の規制措置により、取引所がUSDTの流れを変更せざるを得なくなる可能性があるが、トロンにはそのための計画はない。規制当局がネットワークの中心的な弱点をどう扱うかは、未解決の課題である。
