アマゾン後退研究、ブラジルとペルーの水力発電利用ビットコインマイニングに脅威

月曜日にNature誌に掲載された研究は、アマゾンの森林破壊がすでに大気中の水分輸送を変化させており、わずかな地球温暖化でも残りの森林の大部分が後退する引き金となり得ると警告している。ブラジルとペルーの暗号資産（仮想通貨）マイナーにとって、これは抽象的な気候リスクではない。それは、採掘装置を動かし続ける安価な水力発電への直接的な脅威だ。

この論文の発表日である6月1日は、大西洋のハリケーンシーズンの開始と重なる。今後数か月で異常気象が発生すれば、この研究は再び注目され、ビットコインのようなエネルギー集約型資産に圧力をかける可能性のある物語を増幅させるだろう。

なぜ水力発電がビットコインにとって重要なのか

ブラジルとペルーは、世界のビットコインマイニングのハッシュレートのかなりの部分を占めており、その多くはアマゾン盆地の水力発電ダムによって電力を供給されている。今回のNatureの研究は、森林破壊が水分輸送を妨げることで地域の降雨量を減少させることを示している。降雨量の減少は、貯水池の水位低下、電気料金の上昇、そして安価な水力発電に基づいて電力契約を結んだマイナーの利益幅の圧縮を意味する。

これは明日の問題ではない。しかし、今後12か月の間に、この地域の水力発電量はマイニング収益性の変化を示す先行指標となる。エネルギーコストが上昇すれば、ハッシュレートは他の地域に移動し、ネットワークの難易度が上昇し、小規模事業者に圧力がかかるだろう。

ほとんどの報道が見逃すESGの角度

見出しはビットコインのエネルギー使用に焦点を当てるだろう。しかし、この研究はより深く切り込んでいる。それは、ビットコインマイニングが、そうでなければ無駄になる再生可能エネルギーを利用することでグリーンになり得るという「 stranded energy（行き場のないエネルギー）」の物語を弱体化させるからだ。もしアマゾンの後退がわずかな地球温暖化によっても引き起こされ得るならば、節約されるCO₂の1トン1トンがより重要になる。そして、マイニングに使用される再生可能エネルギーの1メガワット時ごとに、他の場所で化石燃料を代替する可能性と競合することになる。規制当局は、機会費用を理由に、たとえ再生可能エネルギーであってもマイニングのエネルギー使用に課税または制限を設け始める可能性がある。

一方、この研究はトークン化されたカーボンクレジットの主張を強化する。Toucan ProtocolやRegen Networkのようなプロジェクトは、企業が規制リスクをヘッジするために使用できるオンチェーン上のカーボンオフセットを創出している。気候のテールリスクがより可視化されるにつれて、透明性の高いブロックチェーンベースの炭素市場への需要が高まる。これらのトークンは現在流動性が低いが、需要の急増が価格を急騰させる可能性がある。

今注目すべき点

トレーダーは過剰反応すべきではない。BTCへの即時の影響は無であり、約71,400ドルで推移し、70,000ドルのサポートと73,000ドルのレジスタンスの間でレンジ内にあり、マクロ要因が支配的である。しかし、この研究はエネルギー集約型資産に対するゆっくりとした燃焼リスクを追加する。今後2〜3か月の間に大規模なハリケーンや干ばつが発生すれば、メディアはそれをアマゾンの後退と結びつけ、ビットコインはより広範な気候パニックの一部として売られる可能性がある。

長期的には、この論文はイーサリアム、ソラナ、カルダノのようなプルーフ・オブ・ステークのプロトコルや、炭素市場に連動するトークンへの投資の根拠を強化する。気候規制が厳しくなった場合、エネルギー集約型のマイニング株への過度のエクスポージャーは避けるべきだ。

次に具体的に注目すべき点は、ブラジルの系統運用機関ONSによる6月と7月の水力発電量データである。貯水池の水位が月次で低下すれば、マイナーは移転について話し始めるだろう。その時点で市場はリスクを織り込み始める。