Członek Fed Waller zmienił swoje nastawienie na neutralne, sygnalizując, że bank centralny może wycofywać się z agresywnej kampanii zacieśniania polityki pieniężnej. Decyzja ta zapada w momencie, gdy dane o inflacji pozostają uporczywie wysokie, co prawdopodobnie wywoła nową zmienność na rynkach finansowych.
Co naprawdę oznacza neutralne nastawienie
Neutralne nastawienie do stóp procentowych oznacza, że członek Fed nie widzi już wyraźnej potrzeby podwyższania ani obniżania stóp. Zamiast tego Waller wskazuje, że polityka powinna pozostać na obecnym poziomie – ani nie stymulować gospodarki, ani jej nie hamować. To znaczący zwrot w przypadku decydenta, który wcześniej zdecydowanie opowiadał się za jastrzębią polityką, domagając się wyższych stóp w celu schłodzenia presji cenowej.
Zmiana nie oznacza, że Fed zakończył walkę z inflacją. Sugeruje jednak, że Waller uważa obecny poziom stóp za wystarczający. Jeśli dane okażą się wyższe od oczekiwań, może zmienić kurs. Jeśli gospodarka osłabnie, może argumentować za obniżkami. Na razie pozostaje neutralny.
Dlaczego zmiana teraz
Decydent nie wskazał konkretnego powodu w komentarzach, które wyciekły lub zostały opublikowane. Tło jest jednak jasne: inflacja od miesięcy utrzymuje się powyżej 2% celu Fed. Najnowsze odczyty pokazały, że ceny bazowe ledwo drgnęły w dół. To zmusiło bank centralny do utrzymania stóp na najwyższym poziomie od dwóch dekad dłużej, niż wielu oczekiwało.
Nowe nastawienie Wallera może odzwierciedlać przekonanie, że gospodarka zwalnia na tyle, by inflacja spadła bez dalszego zacieśniania. Może to być też taktyczna pauza – szansa na obserwację, jak poprzednie podwyżki stóp wpływają na system. Fed podniósł stopy o ponad pięć punktów procentowych od początku 2022 roku, a pełny efekt często ujawnia się dopiero po roku lub dłużej.
Niepewność na rynkach
Początkowa reakcja na rynku obligacji była stonowana, ale inwestorzy przygotowują się na większą zmienność. Neutralne nastawienie ze strony kluczowego głosu w Fed usuwa część klarowności co do następnego ruchu. Inwestorzy wyceniali obniżki stóp w drugiej połowie roku. Teraz te prognozy są mniej pewne.
Rynki akcji, które rosły w nadziei na łagodniejszą politykę, mogą napotkać przeciwności, jeśli neutralne nastawienie się utrzyma. Dolar może umocnić się, jeśli inni członkowie Fed podzielą ostrożność Wallera. Inwestorzy na rynkach walutowych i surowcowych uważnie obserwują wszelkie wskazówki z najbliższego posiedzenia banku centralnego.
Największym ryzykiem jest to, że inflacja nie współpracuje. Jeśli presja cenowa ponownie przyspieszy, neutralne nastawienie może szybko stać się jastrzębie. Rynki będą musiały gwałtownie dokonać ponownej wyceny. Jeśli gospodarka się załamie, Fed może stanąć pod presją obniżek stóp, nawet przy wciąż wysokiej inflacji. Zmiana Wallera nie rozwiązuje tego napięcia – po prostu oddaje piłkę w pole danych.
Kolejne dane o inflacji i zatrudnieniu będą teraz miały szczególne znaczenie. Podobnie jak własne prognozy Fed, które zostaną opublikowane na zbliżającym się posiedzeniu. Koledzy Wallera nie wszyscy jeszcze przyjęli jego neutralne stanowisko. Ten podział może sam w sobie wywołać rynkowe zamieszanie.
