A SpaceX estreará na Nasdaq na quinta-feira, 11 de junho, a US$ 135 por ação, no que está sendo chamado de maior oferta pública inicial da história. A listagem vem com uma estrutura de lockup incomum que permite que um grupo seleto de acionistas venda imediatamente, enquanto Elon Musk não pode vender nenhuma de suas ações por um ano após o IPO.
Uma Estrutura de Lockup Incomum
IPOs padrão impõem um lockup de 180 dias para todos os insiders. A SpaceX está quebrando esse molde. A empresa reservou 5% da oferta para um programa de ações diretas, ou DSP, com participantes escolhidos a critério dos diretores executivos. Esses detentores de DSP não enfrentam restrições de lockup — eles podem vender no momento em que as negociações começam.
Todos os outros que não estão no DSP têm uma liberação escalonada. Os primeiros investidores que não receberam uma alocação de DSP podem vender 20% de sua participação após o primeiro relatório de resultados da SpaceX como empresa pública. Depois disso, parcelas adicionais de 7% são liberadas em 70, 90, 105, 120 e 135 dias. É um gotejamento lento projetado para evitar inundar o mercado.
Primeiros Investidores Planejam Vender
Chad Anderson, fundador da Space Capital e um dos primeiros investidores da SpaceX, não mediu palavras. “Estamos investidos há quase dez anos, é nosso negócio devolver capital aos investidores”, disse ele. Isso é um sinal claro de que sua empresa pretende vender.
Outro apoiador inicial está, segundo relatos, com mais pressa. Um fundo de hedge, de acordo com o Australian Financial Review, está se preparando para se desfazer de sua participação na SpaceX o mais rápido possível. A combinação de uma espera de quase uma década e um preço de IPO extremamente aquecido parece estar provocando uma corrida para a saída entre aqueles que podem sair rapidamente.
Preocupações com a Avaliação e Momento do Mercado
Nem todos estão convencidos de que o preço de US$ 135 é uma pechincha. Os analistas da Morningstar estimam que o valor justo da SpaceX seja aproximadamente metade do preço do IPO. Eles estão aconselhando os investidores a esperar o hype passar antes de comprar. Isso contrasta fortemente com o frenesi esperado no dia de estreia.
O momento da listagem adiciona outra camada de incerteza. Na mesma semana em que a SpaceX começa a negociar, os dados do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) serão divulgados, e o mercado já está precificando um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve. Um número elevado do IPC pode abalar as ações em geral, incluindo a SpaceX. O IPO está sendo lançado em um mercado já nervoso com a inflação e a política monetária.
Para os primeiros investidores que esperaram anos, o retorno imediato parece real. Para todos os outros — incluindo Musk, que está bloqueado por um ano — o verdadeiro teste começa depois que os confetes se assentam.
